20210816-中泰证券-金域医学-603882.SH-常规检验恢复快速增长趋势_新冠持续贡献高增量_8页_1022kb

报告摘要

金域医学2021年中报分析总结

核心内容

金域医学（300529）在2021年上半年实现显著增长，业绩表现亮眼，公司业务结构持续优化，盈利能力稳步提升，同时新冠检测业务仍为公司带来重要增量。分析师维持“买入”评级，认为公司作为行业龙头，有望持续受益于行业增长和新冠检测需求。

主要观点

业绩增长显著：
2021年上半年公司实现营业收入54.55亿元，同比增长57.01%；归母净利润10.59亿元，同比增长90.55%；扣非归母净利润10.29亿元，同比增长91.43%。
Q2增速有所放缓，主要受2020年Q2高基数影响及新冠检测单价下降所致。
常规业务快速恢复：
常规检测业务收入达33.46亿元，同比增长47.60%，较2019年增长31.57%。
血液疾病系列、实体肿瘤系列、神经免疫及自身免疫疾病系列分别同比增长39.90%、57.11%、56.52%，显示业务结构优化及市场需求回暖。
新冠检测持续贡献增量：
公司新冠检测业务收入约21.09亿元，累计检测量超过9900万人份，建设116个病原学诊断中心，单日核酸检测产能达100万管。
随着国内疫情反复，新冠检测需求依然旺盛，预计未来将为公司带来持续业绩增长。
盈利能力提升：
公司毛利率为46.36%，同比提升1.92pp；净利率为20.22%，同比提升2.23pp。
三级医院收入（扣除新冠）占比提升至34.48%，客户单产提升52.88%，反映公司高端项目和优质客户拓展成效显著。
费用管理优化：
销售费用率、管理费用率及财务费用率分别同比下降0.66pp、0.69pp、0.24pp，费用管控措施效果明显。
研发投入加大：
2021H1研发费用达2.25亿元，同比增长25.46%，显示公司对科技创新的重视。
盈利预测与估值：
预计2021-2023年公司收入分别为107.93亿元、103.53亿元、119.93亿元，净利润分别为18.51亿元、14.10亿元、16.76亿元。
EPS分别为4.03元、3.07元、3.65元。公司P/E、P/B等估值指标持续下降，显示市场对公司未来增长预期的提升。

关键信息

财务数据概览

指标	2019A (百万元)	2020A (百万元)	2021E (百万元)	2022E (百万元)	2023E (百万元)
营业收入	5,269.27	8,243.76	10,792.59	10,353.33	11,992.55
净利润	402.33	1,509.70	1,851.18	1,410.44	1,675.93
毛利率	46.20%	46.36%	46.20%	42.0%	41.8%
净利率	20.22%	20.22%	20.22%	14.2%	14.6%
P/E	33.86	44.44	37.40	-	-
P/B	11.11	8.89	7.18	-	-