20181011-财通证券-医药生物第四季度策略报告_做多窗口已现_医药跟随式上涨需精选个股_9页_623kb

报告摘要

医药生物第四季度策略报告总结

核心内容概览

本报告分析了2018年医药生物行业的整体表现与未来走势，指出医药行业经历了前三季度的大幅波动，目前处于估值修复阶段，市场将出现中级别反弹，但需精选个股以把握投资机会。报告强调了政策导向对医药行业的影响，尤其是带量采购、一致性评价、医保控费等政策带来的结构性调整，同时提出了多个重点推荐标的。

主要观点

医药行业估值处于相对底部：当前医药行业TTM-PE估值为24.6倍，低于2012年1月的底部，但相对沪深300仍维持132%的估值溢价率，处于均衡状态。
市场反弹逻辑：随着中美贸易战影响减弱，国内政策支持周期行业，医药行业将跟随上涨，但需关注其估值消化过程。
跟随式上涨缺乏主线：当前医药行业缺乏明确的投资主线，需自下而上选择低估值、政策风险小的个股，重点关注抗跌性较强的医药零售和医疗服务板块。
政策风险与行业调整：带量采购、一致性评价、医保控费等政策正在推动医药行业结构性调整，短期内可能引发估值修复，长期则有利于创新药和生物类似物的发展。

关键信息

行业估值与政策影响

医药行业在2018年经历了三波杀跌，主要由社零增速下滑、疫苗事件、带量采购等政策引发。
行业估值从高估回归均衡，但未来仍有进一步调整空间。
一致性评价推动行业洗牌，利好通过评价的仿制药企业，同时为创新药腾出发展空间。

投资机会分析

市场环境：短期周期行业可能领涨，医药行业将跟随式上涨。
投资策略：在政策修复预期下，可关注超跌反弹个股，尤其是具备低估值和高成长潜力的公司。
抗跌板块：医药零售和医疗服务板块在市场调整中表现较为稳健，波动率较低。

重点推荐标的

类别	代码	名称	当前价格	涨跌幅（近30日）	涨跌幅（近90日）	涨跌幅（近120日）	PE（TTM）	PB	ROE	投资逻辑	推荐评级
生物药	002007.SZ	华兰生物	34.99	0.88	1.19	1.52	40	29	23	四价流感疫苗独家，收入和利润有显著增长潜力；血制品行业触底，未来平稳增长	买入
化学制药	002675.SZ	东诚药业	8.29	0.25	0.35	0.46	33	24	18	快速放量的业务占比高，长期受益于免疫疾病增长	买入
医疗器械	300529.SZ	健帆生物	40.11	0.68	0.98	1.29	59	41	31	血液灌流龙头，技术沉淀深厚，新产品和适应症拓展带来成长空间	买入
生物药	300357.SZ	我武生物	39.83	0.64	0.85	1.02	62	47	39	抗过敏市场快速增长，新产品即将上市，管理优化助力控费	买入
医疗器械	300595.SZ	欧普康视	30.45	0.67	0.94	1.24	45	32	25	国家政策支持，进口替代加速，儿童消费和生育政策带来长期增长	买入
食品饮料	600332.SH	白云山	33.37	1.27	2.29	2.05	26	15	16	王老吉利润率提升，现金储备充足，具备扩张能力	买入
化学制药	600521.SH	华海药业	14.36	0.51	0.52	0.69	28	28	21	一致性评价受益企业，带量采购龙头，利空出尽	买入
化学制药	002020.SZ	京新药业	9.92	0.36	0.46	0.57	28	22	17	多个品种受益于一致性评价，进口替代空间大	买入
医药流通	600998.SH	九州通	14.44	0.77	0.70	0.89	20	22	18	分级诊疗受益龙头，FBBC业务爆发式增长	买入
医药零售	002727.SZ	一心堂	22.51	0.74	0.97	1.21	30	23	19	经营稳健，承接处方外流，估值波动风险较低	买入

风险提示

带量采购政策风险：可能导致仿制药价格大幅下降，影响企业盈利能力。
市场系统性风险：如宏观经济波动、汇率变化、政策不确定性等，可能对医药行业产生压力。

结论

医药行业在2018年前三季度经历了较大的波动，当前估值处于相对底部，但相对其他行业仍偏贵。随着政策风险逐步释放，市场将出现中级别反弹，医药行业将跟随周期板块上涨。但短期内缺乏明确主线，需关注估值合理、政策风险小的个股。重点推荐华兰生物、东诚药业、健帆生物、我武生物、欧普康视、白云山、华海药业、京新药业、九州通和一心堂等公司，认为其具备较高的投资价值和成长潜力。

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