20211011-中财期货-橡胶投资策略周报_橡胶需求表现较差_回调整理_7页_1mb

橡胶市场周报总结

核心观点与策略推荐

• 行情研判：偏弱震荡。
• 操作建议：
  • 逢低做多，区间高抛低吸灵活操作。
  • 寻求期现、跨期、跨品种、跨市场套利机会。
  • 长期战略性趋势看多。

主要观点与关键信息

1. 宏观因素影响市场情绪

• 东南亚疫情有所好转，但美国海上钻井平台恢复缓慢，对全球经济复苏形成拖累。
• 拜登政府推出的“美国家庭计划”及对富人增税政策，加剧市场避险情绪。
• 美联储维持利率在0% - 0.25%区间，符合市场预期，但中美、中英、中加等政治经济形势紧张，影响全球商品价格走势。

2. 供应端不确定性

• 国内外产区增产：海南、云南、泰国等产区进入增产期，但云南增产缓慢，海南局部多雨影响割胶。
• 价格波动：泰国胶水收购价格下跌1.06%，海南胶水价格小幅上涨500元/吨。
• 替代指标：云南替代指标逐步进入，但云南整体开割进度较慢。

3. 需求端表现疲软

• 轮胎开工率：全钢胎开工负荷为53.95%，较上周下降1.99个百分点；半钢胎开工负荷为50.45%，较上周下降2.53个百分点。
• 消费旺季影响：中秋、国庆期间出行增加，轮胎替换需求有所提升，但整体需求仍低迷。
• 汽车芯片短缺：对国内汽车生产形成一定制约，但随着供应链优化，影响有望减弱。

4. 库存持续去化

• 期货交割仓库库存：截至9月27日，总库存为39.89万吨，较上周下降1.97%。
• 保税区库存：青岛保税区库存为6.68万吨，较前一周下降2.55%。
• 整体趋势：库存持续去化，对行情底部形成支撑，但需求端疲软限制了价格强势上涨。

套利策略分析

• 期现套利：交易日益拥挤，价差扁平化，套利空间狭窄。
• 正套策略：需向远月迁仓，但升水价差不足以覆盖移仓费用，收益有限。
• 反套逻辑：不充分，远月缺乏拉涨条件，现货端库存高企。
• 长期趋势：建议探索期货期权场外跨市场等复合对冲工具，拓展橡胶业务利润增长点。

市场信息与数据

1. 全球天胶供需预测

• 产量：2021年全球天胶产量预计同比增加2%至1386万吨，8月产量微增0.9%至123.8万吨。
• 消费量：2021年全球天胶消费量预计同比增加9.3%至1416.6万吨，8月消费量增长3.4%至113.5万吨。
• 主要国家：
  • 中国增产21.4%，印度增产15.3%。
  • 泰国、马来西亚消费量下降，越南维持持平。

2. 美国轮胎进口情况

• 总量：1-8月美国进口轮胎18200万条，同比增长28.5%。
• 主要进口国：中国、泰国为主要进口来源，其中中国进口轮胎3192万条，同比增长31.4%。
• 细分产品：乘用车胎、卡客车胎、航空器用胎等均有不同程度增长。

风险提示

1. 主要产区天气变化。
2. 橡胶产量大幅增减。
3. 下游需求变化。
4. 海关查验政策反复。
5. 宏观经济回暖或恶化。
6. 海外疫情蔓延情况。

重点关注事项

• 宏观数据：主要国家重要宏观数据发布。
• 价差波动：橡胶期现价差与跨期价差变化。
• 天气状况：国内外主产区天气对割胶和运输的影响。
• 终端消费：轮胎消费及汽车产销形势。
• 进出口数据：橡胶及轮胎进出口变化。
• 疫情进展：全球抗击疫情最新动态及政策影响。

投资咨询业务信息

• 投资咨询业务资格：证监许可[2011年]1444号。
• 报告发布日期：2021年10月11日。
• 分析师：王扬扬（F303454，Z0014529）。
• 联系方式：wyy@zcfutures.com。

分公司信息

• 上海陆家嘴环路营业部：电话 021-68866819
• 上海襄阳南路营业部：电话 021-68866659
• 北京海淀营业部：电话 010-63942832
• 深圳营业部：电话 0755-82881599
• 天津营业部：电话 022-58228153
• 重庆营业部：电话 023-67634197
• 沈阳营业部：电话 024-31872007
• 武汉营业部：电话 027-85666911
• 西安营业部：电话 029-87938499
• 杭州营业部：电话 0571-56080563
• 扬州营业部：电话 0514-87866997
• 济南营业部：电话 0531-83196200
• 无锡营业部：电话 0510-81665833
• 郑州营业部：电话 0371-65611075
• 山西分公司：电话 0351-7091383
• 长沙营业部：电话 0731-82787001
• 南昌营业部：电话 0791-88457727
• 合肥营业部：电话 0551-62651811
• 唐山营业部：电话 0315-2210860
• 日照营业部：电话 0633-2297817
• 赤峰营业部：电话 0476-5951109
• 厦门营业部：电话 0592-5630235
• 常州营业部：电话 0519-85515185
• 南通营业部：电话 0513-81183555
• 宁波营业部：电话 0574-63032202

特别声明

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