20250519-长安期货-原油周评_支撑乏力偏空因素升温_油价或难有明显反弹_24页_2mb

原油周评总结（2025年5月19日）

操作思路
上周国际油价呈先涨后跌走势，周中触及455元/桶关键支撑后反弹，但整体缺乏明显上行动力，预计本周仍将维持宽幅震荡，建议关注【455-480】元/桶区间，区间内高抛低吸。需警惕455元/桶支撑位破位风险，同时关注美联储政策表态、地缘局势变化及5月PMI数据对市场的影响。

行情回顾

1. 中美关税缓和：4月中美经贸会谈后发布联合声明，暂停相互加征关税并降至10%，短期内缓解市场担忧，但美国后续政策仍存不确定性，可能再度压制市场情绪。
2. 美伊谈判进展：美伊核协议谈判接近达成，伊朗承诺不制造核武器并削减铀浓缩库存，缓解原油出口中断担忧，但关键条款未完全解决，市场仍存波动预期。
3. 库存数据压制：美国原油库存意外大规模积累（5月9日当周EIA库存3454万桶，API库存4287万桶），叠加北美炼厂开工回升及产量下降，对油价形成压制。
4. 需求表现：成品油库存持续去库（汽油库存-1022万桶，精炼油库存-3155万桶），反映北美汽油消费韧性，支撑低硫裂解价格。

基本面分析

1. 供给端调整：
   • OPEC+4月小幅减产（合计减产4102万桶/天），其中伊朗、哈萨克斯坦减产达标，但整体增产预期仍在。
   • 非OPEC国家产量预期下滑，美国出口量下降抑制库存增长，但北美炼厂开工回暖抵消部分影响。
   • 伊俄原油产量波动不稳定，未来供给释放或对市场造成压力。
2. 需求端表现：
   • 中国与美国制造业PMI均偏弱（中国PMI降至47%，美国ISM PMI回落至50.1%），削弱市场对需求增长的信心。
   • 成品油需求疲软，柴油及馏分燃料油库存维持去库趋势，但汽油库存回升有限，结构性矛盾仍存。

观点小结
短期内油价缺乏明显上行驱动，主要受以下因素影响：

• 供给过剩担忧升温：OPEC+减产执行力度不及预期，叠加非OPEC产量波动及库存积累，支撑力量边际减弱。
• 金融属性压制：美联储维持鹰派立场，降息预期骤降（6月降息概率降至4%），CPI数据降温进一步抑制市场对宽松政策的期待。
• 地缘政治风险缓和：俄乌谈判未达成实质性成果，美伊核协议关键分歧未解，地缘因素对供给的潜在影响仍存，或对油价形成下行压力。

风险提示

• 上行风险：若美国关税政策进一步缓和或地缘冲突加剧，可能推动油价反弹。
• 下行风险：OPEC+增产超预期、制造业持续回落或导致油价承压。

总结
当前油价走势受多空因素交织影响，供需矛盾与宏观政策预期共同制约上涨动力。建议投资者关注关键支撑位455元/桶及震荡区间【455-480】元/桶，同时警惕地缘局势与OPEC+增产对市场的潜在冲击。