20241209-长江期货-白糖周报_供增需弱格局下_糖价震荡调整_12页_1mb

长江期货白糖周报摘要

一、整体观点
国际糖市呈现多空交织格局。巴西中南部榨季进入尾声，11月出口同比缩减对糖价形成支撑，但北半球新榨季增产预期增加供应压力。国内随着广西糖厂集中开榨，新糖供应提速，下游需求观望，成交一般，糖价短期维持震荡调整。产区持续干旱或影响产量，或对糖价形成支撑，关注新糖产销和外盘走势。

二、行情回顾
本周原糖期货冲高回落，基差走弱。国际方面，巴西出口减少阶段性提振糖价，但北半球增产预期缓解供应紧张；国内生产加速，供应增加对糖价上行空间构成限制，短期价格围绕震荡区间运行。

三、供需与平衡表
进口数据调整：全国食糖进口量校准至475万吨（下调25万吨）。需求端传统淡季影响消费，进口处于高位。巴西产量预期下调，印度、泰国增产压力显现，需关注国内产销和进口变动。

四、宏观与市场动态

• 多空因素交织：巴西雷亚尔贬值、原油走弱对糖价形成压力，但仍需关注通胀和贸易政策变化。
• 国际机构观点：StoneX上调印度产量预估，预期出口量增至100万吨，对全球过剩量预测修正（2024/25榨季过剩214万吨）。法国甜菜产量虽因天气下降，但高糖价推动种植扩张，需关注后续数据。
• 港口与出口数据：巴西食糖港口待运船只60艘，11月出口环比降0.3%，贸易偏紧程度略有缓解。

五、国内市场动态

• 进口数据：本期进口实际装船0吨，实际到港70.7万吨，进口预期未明确。
• 产糖进度：截至11月底，全国95家糖厂开机，产糖量同比增54.3%。广西65家糖厂开榨进度达90%，新糖报6090-6190元/吨。
• 持仓与价差：CFTC原糖净空持仓减少，国内仓单增加。配额外进口利润扩大（升水932元/吨），配额外进口成本7267元/吨。

六、策略建议
短期策略：郑糖价格上涨难持续，建议企业根据成本高位套保，规避下行风险。关注产区天气变化、进口政策及国际糖价波动。

风险提示

• 国内消费恢复迟缓、进口短缺或超预期；
• 国际贸易摩擦、黑天鹅事件（如汇率波动）；
• 主产国天气异常对产量预估的影响。

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