20180613-渤海证券-利率债周报_市场走向尚不明朗_谨慎等待配置时机_19页_3mb

报告摘要

市场走向尚不明朗，谨慎等待配置时机

核心内容概述

本报告为渤海证券研究所发布的利率债周报，分析了2018年6月第一周国内与国际市场的运行情况，评估了经济数据、通货膨胀、资金利率、进出口情况及债市表现，并对市场走势提出谨慎建议。

主要观点

经济数据表现稳健：尽管市场预期存在波动，但国内经济数据并未显示明显回落迹象，出口增长保持良好，进口增速超预期，显示内需强劲。
物价温和回升：5月CPI保持稳定，PPI同比和环比均回升，表明工业价格持续上涨。
债市波动：国债和国开债收益率多数上行，收益率曲线走平，国债期货窄幅波动，市场情绪较为谨慎。
资金面宽松：央行超额续作MLF，资金利率整体下行，市场流动性较为充裕。
外部环境复杂：美国经济数据向好，但贸易逆差收窄，美联储加息预期升温，人民币相对美元升值，中美利差收窄，需关注国际局势变化。

关键信息

国内市场回顾

一级市场：
- 利率债净融资1225.66亿元，较前周增加72.55亿元。
- 地方政府债发行量上升，净融资较前周增加447.86亿元。
- 国债净融资为-8.71亿元，政策性金融债净融资为-154亿元。
二级市场：
- 国债收益率多数上行，10年期国债收益率报3.65%，较前周下行0.3BP。
- 国开债收益率多数上行，10年期国开债收益率报4.45%，较前周上行0.42BP。
- 国开债与国债利差走势分化，5年期小幅收窄，10年期小幅走扩。
- 利率债现券交易规模总计12344.64亿元，较前周增加1337.11亿元。
资金利率：
- 央行超额续作MLF，当周公开市场净回笼1365亿元。
- 资金利率整体下行，Shibor短端下行，R007与DR007利差收窄。
- 同业存单发行利率波动较小，1个月期发行利率上行。
实体经济：
- 出口增长12.6%，进口增长26%，贸易顺差继续扩大。
- 发电耗煤回落，高炉开工率小幅下行，商品房成交面积基本平稳。
- 土地成交面积增加，显示房地产市场活跃。
通货膨胀：
- CPI同比1.8%，环比-0.2%，食品项拖累CPI环比下降。
- PPI同比4.1%，环比0.4%，显示工业价格温和回升。
- 农产品价格回落，但原材料物资价格上涨，显示通胀压力分化。
外汇市场：
- 美元指数下行，人民币相对美元升值，美元兑人民币即期汇率报6.4016，中间价报6.4064。
- 美元兑人民币汇率较前周下行，人民币升值趋势明显。

海外市场跟踪

美国经济：
- 5月Markit服务业PMI创历史新高，制造业PMI创44个月新高，显示经济复苏势头。
- 贸易逆差收窄至7个月新低，显示出口改善。
- 首次申请失业金人数、工业产出、制造业产出等数据表现良好。
欧元区经济：
- 服务业PMI降至16个月低点，综合PMI降至18个月低点，显示经济放缓。
- 零售销售增长，但工业产出和制造业产出环比下降。
日本经济：
- 服务业PMI降至51，综合PMI降至51.7，显示经济疲软。
- 实际GDP季环比下降，但核心机械订单增长，显示部分行业活跃。
海外债市：
- 主要经济体国债收益率多数上行，中美10年期国债利差收窄至69.02BP。