20250515-山西证券-朗新集团-300682.SZ-聚焦AI电力市场化交易_向运营平台型公司转变_5页_425kb

朗新集团（300682SZ）2025年一季报显示，公司当期营业收入67亿元，同比下降12%，但归母净利润达0.03亿元，同比增长1175%。单季度毛利率48.4%，同比提升32个百分点，环比提升11.8个百分点。这体现了公司业务结构调整后的盈利能力增强。

公司2024年完成能源运营转型，剥离非核心业务后，全年收入448亿元（同比降52.4%），扣非归母净利润-28亿元。能源互联网业务2024年营收180亿元（同比增176%），毛利率49.6%（同比提升9.9个百分点），主要覆盖电力服务场景（含生活缴费、聚合充电、虚拟电厂）和电力市场交易。其中聚合充电业务已实现注册用户超1800万、接入充电桩160万台、年充电量达52亿度（同比增30%），预计2025年充电量可达70亿度；虚拟电厂接入容量从25GW快速增长至377GW，微电网雏形初现。

电力市场化交易领域，公司覆盖广东、江苏、浙江等省份，2024年交易电量超19亿度（同比增5倍），2025年一季度交易电量7亿度（同比翻倍）。因电力现货市场全面放开（2025年底前20+省份启动运行），公司预计2027年交易量将达1000亿度，实现爆发式增长。同时依托1500万工商业用户基础，叠加聚合充电及园区能源服务场景，公司迎来业绩弹性窗口。

在金融创新领域，公司联合蚂蚁集团完成国内首单基于新电途平台的RWA（资产证券化）项目，实现充电桩资产代币化，连接加密金融领域，提升资产流动性。蚂蚁集团作为第二大股东，双方在数字支付、科技、全球化方向展开深度合作。

财务数据显示，2024年能源数智化业务收入215亿元（同比减75%），受非核心业务剥离影响。公司持续推进电力营销系统全国布局，市场地位稳固。预测2025-2027年归母净利润分别为31亿元、46亿元、94亿元，对应动态市盈率515倍。维持“买入-B”评级。

风险提示包括电力市场化交易不及预期、电网投资不足、行业竞争加剧等因素。当前公司面临应收账款周转率下降（2024年20.2%）及研发投入增加（2025年预测56亿元）等挑战，但得益于高毛利业务（49.3%）和规模效应，盈利潜力显著。