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朗新科技（300682.SZ）聚焦产业互联网，运营服务高增长

核心内容概述

朗新科技是一家专注于公用事业领域业务信息化系统的技术与服务提供商，公司自2003年成立以来，通过不断的技术创新和业务拓展，逐步发展成为国内领先的公共事业服务商。公司采用B2B2C的业务模式，通过技术与客户优势打造行业业务中台，持续为B端赋能。公司业务覆盖智慧能源、智慧家庭、公共事业三大领域，核心业务包括软件服务、运营服务和智能终端研发销售。

主要观点

1. 公司概况与业务拓展

• 朗新科技成立于2003年，总部位于无锡，2017年上市，注册资本7.25亿元，总资产57.72亿元，员工4000多名。
• 公司于2019年完成对易视腾科技和邦道科技的并购，实现业务多元化，形成“产业互联网应用引擎”。
• 公司主营业务包括软件服务、运营服务和智能终端，其中运营服务占比持续提升，毛利稳步增长。

2. B2B2C战略与中台建设

• B2B2C模式是公司战略核心，通过连接企业端和消费端，实现多方协作，提升客户体验和业绩增长。
• 公司利用技术优势和客户资源，打造行业业务中台，赋能B端客户，推动C端服务。

3. 智慧能源业务

• 随着国网和南网的数字化转型，电力信息化市场规模持续扩大，预计到2024年将达到712亿元。
• 公司作为电力信息化龙头，服务覆盖全国22个省/自治区/直辖市，终端用户超过2.4亿，2020年一季度电网业务中标及新签合同金额同比增长46.9%。
• 公司在综合能源、电动汽车充电桩运营、市场化售电等新兴领域已形成成熟解决方案。

4. 公共服务业务

• 邦道科技深度绑定支付宝，生活缴费平台市占率第一，线上缴费用户数超过3亿，日活跃用户数超1000万。
• 公司在公共服务领域不断拓展，包括社区服务、智慧停车、新能源汽车充电等，具备全面的“互联网+服务”和“互联网+运营”能力。
• 2019年邦道科技实现净利润2.07亿元，较承诺业绩完成率165.5%，收入增长稳定。

5. 智慧家庭业务

• 易视腾科技专注于互联网电视（OTT）领域，服务用户数超过5000万，市场份额约40%。
• 公司通过与未来电视、中国移动合作，提供互联网电视平台建设、系统维护和运营服务。
• 易视腾科技2019年净利润快速增长，研发投入增长90%，业务向增值服务拓展。

6. 未来展望

• 支付宝战略升级为“数字生活开放平台”，公司有望在停车、充电、加油、社区等新场景中拓展业务。
• 随着“互联网+电力营销”建设的推进，公司将在售电侧实现业务拓展，提升数字化营销能力。
• 未来公司将继续深化与支付宝和中国移动的合作，拓展更多应用场景，提升业务覆盖范围。

关键信息

财务表现

• 2019年营业收入29.68亿元，同比增长11.1%；归母净利润10.2亿元，同比增长444.4%。
• 2020年前三季度营业收入14.35亿元，同比增长11.78%；归母净利润1.36亿元，同比下降73.69%。
• 2020-2022年净利润预测分别为6.69亿元、8.51亿元、10.72亿元，当前PE分别为23X、18X、14X，低于行业可比公司均值。

估值分析

• 公司采用分部估值法，分别对软件服务、运营服务和智能终端进行估值。
• 软件服务板块估值为35倍PE，运营服务板块估值为5倍PS，智能终端销售板块估值为10倍PE。
• 综合估值显示，公司当前估值具有吸引力，给予“买入”评级。

风险提示

1. 下游信息化改造进度不及预期的风险。
2. 行业竞争加剧的风险。
3. 创新业务开展存在不确定性的风险。

附：财务预测摘要

结论

朗新科技凭借其在电力信息化领域的领先地位，以及与支付宝和中国移动的深度合作，持续拓展智慧能源、智慧家庭和公共服务等业务领域。公司通过B2B2C模式实现业务增长，运营服务占比提升，盈利模式清晰。未来随着支付宝本地生活战略的推进和电燃营销改革的深化，公司有望在多个生活场景中拓展业务，成为全渠道的数字化营销服务提供商。当前估值较低，给予“买入”评级。