大消费行业双周报：跨越S型曲线瓶颈，打开第二成长曲线-20220212-国元证券-24页_1mb

跨越S型曲线瓶颈，打开第二成长曲线总结

核心内容

本报告围绕消费品企业如何通过“第二成长曲线”实现持续稳定增长，分析了苹果、宝洁、珀莱雅三家企业的成功案例，探讨了其在不同阶段的策略与布局。同时，报告回顾了2022年1月31日至2月11日大消费行业市场行情及重要新闻，并提供了未来值得关注的行业动态和投资信息。

主要观点

• 第二成长曲线的重要性：企业仅依靠单一业务难以维持长期增长，第二成长曲线是企业持续发展的关键动力。
• 第二曲线的最佳布局时机：在第一曲线成长至成熟期布局第二曲线，有助于企业实现平稳过渡与持续增长。
• 多元化策略：企业可通过创新需求、多产品多品牌、渠道拓宽、合作共赢等方式构建第二曲线。
• 行业趋势：新消费趋势推动企业不断寻求创新与多元化，提升品牌力和市场竞争力。

关键信息

企业案例分析

苹果

• 从PC起家，逐步发展为兼具消费品属性的高科技企业。
• 四条成长曲线：Mac、iPod、iPhone+iPad、AirPods，覆盖不同品类。
• 创新与迭代：手机新品推出周期约一年，产品迭代能力强，聚焦中高端客户。
• 业绩表现：2021财年营业收入为3658.17亿美元，同比增长33.26%；归母净利润为946.80亿美元，同比增长64.92%。

宝洁

• 1837年创立，通过收购与研发拓展产品领域，成为全球日化用品巨头。
• 多产品多品牌战略：旗下品牌如飘柔、海飞丝、潘婷、沙宣等，差异化定位稳固市场。
• 品牌力与市场地位：国内洗发水市场占有率稳居第一，市场份额从2016年的41.9%提升至2020年的42.3%。
• 业绩表现：2021财年营业收入761.18亿美元，同比增长7.28%；归母净利润143.06亿美元，同比增长9.82%。

珀莱雅

• 创立于2003年，形成“CS专营店-商超-传统电商-社交电商”四条成长曲线。
• 渠道优化策略：线上渠道占比70.01%，线上渠道收入同比增长58.59%，成为业绩增长引擎。
• 业绩表现：2020年营业收入37.52亿元，同比增长20.13%；归母净利润4.76亿元，同比增长21.22%。

市场行情回顾（2022.01.31-2022.02.11）

• 上证综指：上涨3.02%
• 深证成指：下跌0.78%
• 创业板指：下跌5.59%
• 行业表现：
  • 轻工制造：+1.10%
  • 纺织服装：+2.67%
  • 商业贸易：+5.23%
  • 食品饮料：+0.31%

行业重要新闻

宏观经济

• 2022年1月下旬，30种重要生产资料价格上涨，7种持平，13种下降。
• 2021年我国经常账户顺差20348亿元，显示经济稳定。

轻工制造

• 2021年轻工行业实现营业收入22.4万亿元，同比增长14.4%。
• 全球数字印刷市场预计在2026年达到8342亿美元，数字印刷占比将增至21.6%。
• 山西大混（5000大卡）价格环比上涨13.3%。

纺织服装

• 浙江纺织品出口受益于RCEP生效，享受关税减让。
• 中国轻纺城线上线下成交额达3040.56亿元，同比增长显著。

互联网电商

• 阿里妈妈推出《MO Magazine》数字杂志，聚焦元宇宙。
• 一淘年货节期间，超50%合作商家实现百万级成交。
• 每日优鲜上线鲜花配送业务，依托生鲜供应链提升服务。

食品饮料

• 2021年O2O渠道营收100强榜单中，前四名均为乳制品品牌。
• 三元生物上市，募资36.86亿元，专注于赤藓糖醇生产。
• 1月全国白酒批价指数上涨0.48%，名酒与地方酒均有上涨。

公司公告

轻工制造

• 太阳纸业拟投资10亿元设立南宁子公司，优化原料供应体系。
• 山鹰国际1月国内造纸销量同比下降10.37%，包装销量同比增长4.03%。
• 金牌厨柜2021年归母净利润同比增长16.47%，实现业务增长。

纺织服装

• 中国黄金股东拟减持不超过1%的股份。
• *ST拉夏面临退市风险，2021年净资产为负。
• 曼卡龙新增1家直营门店，拓展市场。

互联网电商

• 南极电商正式入股百家好，持股100%，完成工商变更。
• ST华鼎、吉宏股份等个股涨跌幅显著。

食品饮料

• 古井贡酒周涨幅达13.75%，表现强劲。
• 立高食品周跌幅达-12.04%，表现疲软。
• 重庆啤酒2021年归母净利润同比增长8.30%，推动产品高端化。

未来大事提醒

• 2022年2月14日至18日：
  • 清晰医疗公布中签结果、申购缴款、上市。
  • 汇通达网络公布中签结果、申购缴款、上市。
• 2022年2月16日12:00：
  • 公布中国2022年1月PPI和CPI当月同比数据。
• 2022年2月18日：
  • 香港举办第八届亚洲素食展。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期。
• 产能投放不及预期。
• 企业经营状况低于预期。
• 原料价格上升。
• 食品安全风险。
• 竞争格局加剧。

投资评级说明

总结

第二成长曲线是消费品品牌持续发展的关键路径。企业需在第一曲线成熟期积极布局第二曲线，通过创新、多品牌、多渠道、合作共赢等策略实现可持续增长。苹果、宝洁、珀莱雅分别以创新、品牌矩阵、渠道优化等不同方式成功打造第二曲线，成为行业典范。未来，大消费行业仍需关注宏观经济走势、新消费趋势、新兴渠道发展及行业动态，以把握新一轮增长机遇。