20221024-天风证券-健民集团-600976.SH-主业持续复苏_体培牛黄稳步贡献投资收益_3页_680kb

报告摘要

健民集团（600976）总结

核心内容概述

健民集团在2022年前三季度展现出稳健增长的态势，经营业绩持续复苏。公司实现营业总收入27.95亿元，同比增长7.25%；归母净利润3.26亿元，同比增长26.84%；扣非归母净利润2.89亿元，同比增长20.04%。其中，2022Q3的业绩增长尤为显著，营业总收入同比增长18.98%，归母净利润同比增长41.96%，扣非归母净利润同比增长45.51%，略超市场预期。

公司盈利能力稳步提升，2022年前三季度毛利率为42.70%，同比提升0.36个百分点；净利率为11.69%，同比提升1.8个百分点。

主要观点

业绩增长与盈利提升：公司2022年前三季度业绩增长主要得益于医药工业收入增长以及政府补助和联营企业投资收益的增加。政府补助同比增长311.60%，达到2890.32万元，成为业绩增长的重要推动力。
核心产品复苏：公司通过渠道管控、销售政策调整和减少发货等措施维护核心产品“龙牡壮骨颗粒”的价值链，终端价格逐步恢复，渠道库存趋于良性，预计该产品将实现稳步增长。
新产品上市：中药1.1类新药“七蕊胃舒胶囊”于2022年1月4日获批上市，用于治疗慢性非萎缩性胃炎伴糜烂湿热瘀滞证，疗效显著，丰富了公司产品线，并有望进入2022年国家医保目录，为公司带来长期业绩增长。
投资收益稳定：公司参股的武汉健民大鹏拥有体外培育牛黄的独家知识产权，是国内最大的产业化基地，2022年前三季度投资收益同比增长22.41%，达到1.15亿元，预计未来将持续贡献稳定收益。

关键信息

财务预测：2022-2024年营业收入预测分别为39.09亿元、46.73亿元、54.37亿元，归母净利润预测分别为4.02亿元、4.97亿元、5.99亿元。
盈利指标：2022年前三季度，毛利率为42.70%，净利率为11.69%，ROE为22.12%，ROIC为78.94%，显示公司盈利能力和资本回报率显著提升。
估值指标：2022年市盈率（P/E）为20.62，市净率（P/B）为4.56，市销率（P/S）为2.12，EV/EBITDA为15.02，估值逐步下降，显示市场对公司未来增长的信心增强。
投资评级：公司被维持“买入”评级，预计未来三年业绩将持续稳健增长。