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百普赛斯公司简评：收入增长良好，利润短期承压

分析师：
杜永宏、伍可心、付婷

核心数据摘要

• 股票代码： 301080
• 收盘价： 41.30元
• 流通A股： 6,703万股
• 市净率： 19.3倍
• 净资产收益率： 3.23%

业绩分析

• 📈 收入端：

  • 2024年前三季度实现营业收入463亿元，同比增长123.4%；
  • 第三季度单季度营收增长138.1%，常规业务增长稳健，海外市场收入超20%。

• ⚖️ 利润端：

  • 单三季度净利润同比下降26.64%，主要因海外市场扩张及研发投入增加；
  • 销售费用、研发投入同比分别增长32.8%、34.9%。

研发投入与技术布局

• 🧪 研发投入：
  • 2024年前三季度研发支出达12.2亿元（同比增长295.4%），研发人员占总员工超30%；
  • 建立了完善的CGT（基因治疗）和ADC（抗体偶联药物）产品体系，苏州GMP厂房已进入生产阶段。

市场建议

• 💰 投资建议：
  • 公司营收增长稳健，海外扩张潜力存在弹性，维持“买入”评级并调降盈利预测，调整后盈利预测为：
    • 2024年：营收624亿元、归母净利113亿元，对应PE 43.68倍；
    • 2025年：营收756亿元、归母净利141亿元，对应PE 35.11倍。

风险提示

• 🔴 短期风险：
  • 新产品研发不及预期、人才流失、海外市场政策波动。

结论

公司利润短期承压，但常规业务增长强劲，研发投入加大显示长期竞争力，随着规模效应显现和海外扩张深化，在催化因素落地后业绩弹性可观。维持“建议买入”。。