20220830-国盛证券-东富龙-300171.SZ-疫情背景下业绩符合预期_海外增长亮眼_有望打开长期成长空间_3页_545kb

东富龙（300171.SZ）总结

核心内容概述

东富龙（300171.SZ）在2022年上半年实现了良好的业绩增长，尽管受到疫情扰动，但整体表现仍符合市场预期。公司作为平台型制药装备及耗材一体化龙头，展现出较强的市场竞争力和增长潜力，尤其是在海外市场方面增长显著，成为其长期发展的新引擎。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2022H1营业收入：24.27亿元，同比增长34.11%。
• 2022H1归母净利润：4.03亿元，同比增长18.33%。
• 2022H1扣非后归母净利润：3.71亿元，同比增长21.28%。
• 2022Q2营业收入：11.90亿元，同比增长8.83%。
• 2022Q2归母净利润：1.91亿元，同比下滑16.81%。
• 2022Q2扣非后归母净利润：1.73亿元，同比下滑15.42%。

产品线收入分析

• 注射剂单机及系统：收入10.86亿元（+64.72%），占总营收44.73%，毛利率45.72%（-3.58%）。
• 生物工程单机及系统：收入4.88亿元（+21.78%），占总营收20.09%，毛利率39.90%（-14.09%）。
• 医疗装备与耗材：收入1.62亿元，占总营收6.67%，毛利率70.34%（+6.68%）。

国内与海外市场

• 国内市场收入：18.02亿元（+65.07%），占比74.26%。
• 海外市场收入：6.25亿元（+100.49%），占比25.74%，其中亚洲区域收入增速高达147%。

毛利率与费用率

• Q2毛利率环比改善，期间费用率保持稳定。
• 长期增长潜力：公司产品布局齐全、客户资源丰富、国际化进展显著，有望打开长期成长空间。

CGT领域布局

• CGT设备及耗材领头羊：公司已与优卡迪、羿尊生物、云舟生物、艺妙神州等多家国产细胞药物企业达成战略合作，推动细胞基因治疗核心设备国产化进程。

盈利预测与投资建议

• 2022-2024年归母净利润预测：10.33亿元、13.76亿元、18.06亿元，分别同比增长24.8%、33.2%、31.3%。
• 当前PE：16倍，若剔除股权激励费用摊销，PE将进一步下降。
• 投资建议：维持“买入”评级。

风险提示

• 疫情影响：可能影响海内外交付进度。
• 新产品推广：新产品销售不及预期。

财务指标概览

主要财务比率分析

投资评级说明

• 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间。
• 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上。

相关研究

1. 《东富龙（300171.SZ）：业绩符合预期，Q2受疫情扰动较大，期待Q3恢复常态化增长》（2022-07-12）
2. 《东富龙（300171.SZ）：28张图表详细拆解定增第一轮问询函回复报告》（2022-06-02）
3. 《东富龙（300171.SZ）：2022一季报超预期，平台型制药装备及耗材一体化龙头奋楫笃行》（2022-05-04）