20241208-国泰期货-聚酯数据周报_58页_5mb

聚酯产业链周报核心分析总结

PX 部分

本报告分析PX市场，中期趋势偏弱，供应端本周多套装置降负荷，开工率下滑至81.1%，预计周度产量稳定在73万吨。现货市场受1-3月PTA检修计划公布影响，PX卖盘增加，价格单边下跌创年内新低。油品裂解价差回暖支撑MX价格，PX-MX价差约85-90美金/吨，利润尚可。短期建议空PX多MEG，基本面偏弱，节前补库预期带动或有反弹，但中期下行压力大。

PTA 部分

PTA中期趋势偏弱，市场供应过剩压力持续。供应端英力士装置计划检修，仪征化纤重启，PTA负荷85.6%，新凤鸣300万吨装置投产。需求端聚酯开工降至91%，库存累库，PTA现货加工费跌至315元/吨。观点建议多MEG空PTA，1-5反套。内外价差收窄，加工费波动大，节前基本面弱，叠加中央经济工作会议可能带来政策利好，价格或有企稳。

MEG 部分

MEG短期震荡偏强，上方空间有限。供应端国产装置开工率降至71.6%，煤制装置回升；海外沙特装置计划检修，港口库存低位，供需偏紧支撑价格。价差与PTA对比突出，下游提货加快，基差上行，观点多MEG空PX。2025年产能扩张计划导致供需或维持偏紧，支持单边走势强于其他品种。

聚酯与终端

聚酯产业链总体中性偏弱，开工率进一步下降至91%，终端需求下滑，织造和服装订单差于去年。下游利润稳定，但库存压力增大，节日补库预期存在。长期产能扩张计划可能加剧供应过剩，国际贸易风险如贸易战升级影响需求增长。

总体展望

产业链供需分化，PX、PTA供需偏弱，MEG相对坚挺。2025年新增产能显著，带来套利机会，宏观政策不确定性加大风险。建议关注假期需求、库存变化和产业政策影响，总体趋势向下。