20221027-国泰期货-PTA乙二醇聚酯产业链调研（一）_夕阳西下_5页_916kb

PTA乙二醇聚酯产业链调研总结

核心内容

本报告分析了2022年10月27日PTA乙二醇聚酯产业链的现状，重点围绕库存水平、开工负荷、现金流状况及市场预期等方面展开。整体来看，产业链处于需求疲软、库存高企、利润承压的状态，同时预期PTA和乙二醇价格在短期内仍会承压，但12月前后可能迎来阶段性反弹。

主要观点

1. 需求负反馈明显

• 海外纺服库存高企：欧美等地区纺服库存因去年滞港问题累积，消费端恢复至正常水平后仍难以消化，导致出口订单大幅减少。
• 国内内销提振有限：虽然10月起内贸秋冬订单有所好转，但订单周期较短，且春节提前，市场信心不足，导致工厂不敢下大单，订单结构转向小单和散单。

2. 库存压力较大

• 成品库存：聚酯长丝工厂库存达30天（历史最高），瓶片工厂平均1周，加弹工厂1-2周，秋冬面料工厂10天左右。
• 原料库存：聚酯工厂原料库存10-14天，加弹工厂原料库存2周（低位），面料厂原料库存约半个月。

3. 开工负荷下降

• 聚酯工厂：11月开工率预计降至78%-80%，为历史偏低水平。
• 长丝工厂：当前开工率约7成，后续可能减产。
• 短纤工厂：开工率随现金流好转而大幅回升。
• 瓶片工厂：当前满负荷开工，但有检修计划。
• 加弹工厂：当前满负荷开工，但有减产预期。
• 秋冬面料工厂：满负荷开工，但需求疲软。

4. 现金流紧张

• 长丝工厂：加工费收缩至盈亏平衡线，利润偏低。
• 加弹工厂：亏损约200元/吨，利润低位。
• 秋冬面料工厂：利润也处于低位。

关键信息

市场预期与操作建议

• PTA乙二醇中期趋势向下：市场普遍悲观，11月可能为价格低点。
• 操作建议：
  • 逢高空TA01及EG01合约；
  • 多SC空TA；
  • 1-5反套操作，持有至聚酯利润明显修复前。

行业动态

• 瓶片行业：华东地区100万吨产能，主营水瓶片和油瓶片，当前库存偏低，但有检修计划。
• 长丝行业：部分企业使用日本TMT工艺，当前民用丝无利润，工业丝已亏损。
• 加弹行业：部分工厂为尽快消耗原料库存，采取满负荷生产策略，但下游需求疲软。
• 面料行业：小型面料厂主要生产冬季面料，当前满负荷开工，但出口订单严重缩减。

行业趋势预测

• PTA与乙二醇：受需求疲软及新装置投产影响，价格趋势继续向下，11月或为低点，12月可能因成本下跌出现阶段性反弹。
• 聚酯行业：整体面临去库压力，工厂减产及检修计划将加剧供需失衡。
• 产业链联动：PTA乙二醇价格下行可能进一步压缩聚酯利润，但成本下降或将带动下游开工修复。

结论

PTA乙二醇聚酯产业链在需求疲软与库存高企的双重压力下，整体表现低迷。短期来看，PTA和乙二醇价格可能继续下行，11月或为价格低点，12月有望迎来反弹。建议投资者关注价格波动，采取逢高空PTA01及EG01，多SC空TA的操作策略，同时保持对产业链动态的持续跟踪。