20220912-国金证券-食品饮料行业研究周报_中秋动销平稳_关注性价比配置契机_12页_1mb

食品饮料行业研究总结

核心内容

本报告为国金证券对食品饮料行业的周报分析，主要围绕市场表现、行业数据、公司动态及投资建议等方面展开，整体维持“买入”评级，强调在需求承压下把握结构性投资机会。

主要观点

• 市场表现：食品饮料板块本周整体表现疲软，申万食品饮料指数下跌1.44%，而沪深300指数上涨1.74%。板块内个股涨跌分化，部分公司如洽洽食品、皇氏集团等表现较好，但也有如桂发祥、盐津铺子等跌幅较大。
• 宏观数据：8月M1增速略有回落，M2增速提升；社融增速环比下降，CPI略不及预期，显示短期需求承压。
• 白酒行业：中秋消费旺季动销表现略平淡，但高端酒仍具韧性，茅台、五粮液、国窖等批价稳定，动销情况良好。地产酒如古井、洋河在主销区表现稳健，预计国庆前渠道备货情绪有望改善。
• 啤酒行业：进入9月淡季，但Q3业绩值得期待，高端啤酒动销亮眼，部分区域出现缺货，提价传导和成本改善将推动吨价提升。
• 食品综合：部分公司已出现底部拐点，建议关注成本改善和需求复苏的优质标的，如洽洽食品、绝味食品、安井食品。
• 调味品行业：成本压力有所缓解，但需求端复苏缓慢，短期内估值调整。重点推荐拓展新渠道、新品类的公司，如千禾味业、海天味业等。

关键信息

市场数据（人民币）

白酒板块关键数据

• 飞天茅台整箱批价：3225元（环比-15元）
• 散瓶批价：2820元（环比-10元）
• 五粮液批价：965元+
• 高度国窖1573批价：915元+
• 古井打款比例：90%（预计月底完成全年打款）
• 洋河打款比例：90%
• 迎驾打款比例：70%（预计月底回到75%）
• 今世缘打款比例：80%

啤酒板块关键数据

• 7月啤酒产量：421.60万千升（同比+10.80%）
• 1-7月啤酒进口量：26.96万千升（同比-13.00%）
• 1-7月啤酒进口额：3.2亿美元（同比-7.9%）

食品综合板块重点公司表现

• 洽洽食品：坚果销售环比改善，8月提价对冲成本压力
• 绝味食品：重心转向养店，费用端收缩，经营拐点显现
• 安井食品：基本面稳健，可关注短期调整后的机会

调味品板块重点公司表现

• 千禾味业：中端产品拓展流通渠道，业绩增长显著
• 海天味业：毛利率对成本下降反应较快，预计Q4或明年初改善
• 中炬高新：关注经营管理带来的催化

投资建议

• 高端酒：建议持续关注茅台、五粮液、国窖等高端酒品牌，其在需求弱复苏中表现相对稳健。
• 地产酒：古井、洋河等地产酒龙头在疫情影响下仍保持良好动销，建议关注其配置价值。
• 弹性标的：如酒鬼酒、舍得等，需关注其推进进度。
• 食品综合：洽洽、绝味、安井等公司已出现底部拐点，建议关注其基本面改善机会。
• 调味品：建议关注海天、千禾等公司通过渠道改革和新品类拓展带来的增长潜力。

风险提示

• 宏观经济下行风险：经济增长放缓可能影响整体消费情况。
• 疫情持续反复风险：疫情不确定性可能影响消费场景恢复。
• 区域市场竞争风险：区域竞争格局变化可能影响企业政策与市场表现。

图表目录

• 图表1：22年8月M1增速略有回落
• 图表2：22年8月M2增速持续提升
• 图表3：22年8月社融规模同比少增
• 图表4：22年8月CPI增速略有回落
• 图表5：本周行情
• 图表6：本周申万一级行业涨跌幅
• 图表7：本周食品饮料子板块涨跌幅
• 图表8：申万食品饮料指数行情
• 图表9：本周食品饮料板块个股涨跌幅前十名
• 图表10：食品饮料板块沪(深)港通持股占流通A股比例TOP20
• 图表11：白酒月度产量及同比
• 图表12：高端酒批价走势
• 图表13：国内主产区生鲜乳平均价
• 图表14：中国奶粉月度进口量及同比
• 图表15：啤酒月度产量及同比
• 图表16：啤酒进口数量与均价
• 图表17：近期上市公司重要事项

公司公告精选

• 龙大美食：半年度营收下降35.71%，净利润下降88.25%
• 千禾味业：营收增长14.56%，净利润增长80.56%
• 立高食品：营收增长5.76%，净利润下降48.53%
• 泸州老窖：营收增长25.19%，净利润增长30.89%
• 伊利股份：营收增长12.29%，净利润增长15.23%
• 古井贡酒：营收增长28.46%，净利润增长39.17%
• 绝味食品：营收增长6.11%，净利润下降80.36%
• 今世缘：营收增长20.66%，净利润增长21.22%
• 酒鬼酒：营收增长48.04%，净利润增长40.68%

行业要闻

• 中国奶业大会强调奶源基地建设、乳品质量安全提升及产业链优化。
• 2022年1-6月酒类进口量同比下降60.5%，啤酒进口量跌幅继续扩大。
• 8月CPI同比上涨2.5%，其中食品价格上涨6.1%，非食品价格下降1.7%。
• 《中国奶业质量报告》显示2021年奶类产量同比增长7.0%，乳制品产量增幅创近三年新高。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

本报告基于公开资料和实地调研，仅供参考，不构成投资建议。投资者应结合自身情况，谨慎决策。国金证券保留所有权利，未经授权不得复制、转发或修改本报告内容。