20220426-安信证券-福能股份-600483.SH-海风投产推动2022业绩释放_福建省属能源平台成长可期_5页_414kb

福能股份（600483.SH）2022年业绩总结

核心内容

福能股份（600483.SH）在2022年一季度实现了营业收入25.34亿元，同比增长16.94%，但同比2021年一季度下降10.69%。2021年全年营业收入达到120.77亿元，同比增长26.37%，但归母净利润同比下降15.18%至12.68亿元，主要受高煤价影响火电板块拖累业绩。2022年一季度归母净利润增长16.94%至6.44亿元，主要得益于海上风电项目的投产。

主要观点

• 海上风电项目投产推动业绩释放：截至2021年底，公司已投产三个海上风电项目共89.8万千瓦，其中平海湾F区和石城项目于去年7月并网，长乐外海C区项目年底完工但未转固。2021年及2022年一季度风电发电量分别增长17.4%和71.7%。
• 火电业务承压，煤价有望维稳：2021年火电业务亏损严重，鸿山热电、龙安热电和福能贵电分别亏损8927.7万元、2087.2万元和1.46亿元。2022年以来，随着煤炭增产保供及限价政策推进，煤价进入下降通道，预计未来将稳定在合理区间，火电业绩有望改善。
• 投资收益逐步兑现：公司通过参股三峡能源和宁德核电，2021年获得投资收益4.1亿元，2022年有望进一步提升。

关键信息

业绩表现

• 2021年：营业收入120.77亿元，同比增长26.37%；归母净利润12.68亿元，同比下降15.18%。
• 2022年一季度：营业收入25.34亿元，同比下降10.69%；归母净利润6.44亿元，同比增长16.94%。
• 2022年-2024年预测：
  • 收入分别为129.70亿元、135.17亿元、136.13亿元，增速分别为7.4%、4.2%、0.7%。
  • 净利润分别为22.87亿元、28.86亿元、30.32亿元，增速分别为80.3%、26.2%、5.0%。

财务状况

• 资产负债率：2021年为50.97%，2022年预计升至58.6%，但仍处于较低水平。
• 经营性现金流：2021年为23.13亿元，2022年预计为2,000.4亿元。
• 投资收益：2021年投资收益为5.47亿元，同比增长14.2%。

投资建议

• 投资评级：买入-A，6个月目标价为17.00元。
• 估值指标：
  • 市盈率（PE）：2022E为10.3倍，2023E为8.1倍，2024E为7.7倍。
  • 市净率（PB）：2022E为2.6倍，2023E为2.3倍，2024E为2.1倍。
  • 净利润率：2022E为17.6%，2023E为21.4%，2024E为22.3%。

风险提示

• 煤价持续高涨
• 政策推进不及预期
• 用电需求不及预期

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