20220428-山西证券-成都银行-601838.SH-存款立行不良改善_盈利保持高成长_6页_510kb

报告摘要

成都银行（601838.SH）年报&一季报点评总结

核心内容概览

成都银行在2021年全年及2022年第一季度展现出优异的业绩表现，同时在资产质量、负债结构及盈利模式等方面实现了持续优化和提升。公司坚持服务小微企业战略，积极拓展成渝地区市场，受益于区域经济发展和国家政策支持，保持了良好的增长势头。

主要观点

业绩表现强劲：2021年全年实现营业收入178.9亿元，同比增长22.54%；归母净利润78.31亿元，同比增长29.98%；ROE达到17.6%，较上年提升1.66个百分点。2022年第一季度营业收入和归母净利润分别增长17.65%和28.83%，主要得益于全年业绩规模增长和手续费收入的大幅提高，其中理财及资产管理手续费收入增长59.44%。
负债结构优化：存款在负债中的占比持续提升，全年存款新增992亿元，同比增长70%，存款占生息资产比例达75.33%，推动计息负债成本率下降，利息净收入同比增长21.94%。2022年一季度存款增量达570亿元，同比增长25%。
资产投放加速：2021年全年贷款新增投放1056亿元，实现翻倍增长。公司贷款占比达75%，个人贷款中购房贷款占主导，同时租赁及商务服务业、公共设施服务业贷款占比提升，房地产行业贷款占比下降，显示资产配置更加多元化。
资产质量改善：不良贷款率从上年末的0.98%降至2022年一季度末的0.91%，资产质量持续优化。拨备计提缓释进一步推动利润增长，年化ROE达到18.32%。
盈利预测与估值：预计2022-2024年成都银行营业收入分别为213.04亿元、251.11亿元和296.28亿元，归母净利润分别为91.19亿元、100.95亿元和112.92亿元，EPS分别为2.52元、2.79元和3.13元。每股净资产预计从14.40元增长至28.96元，对应PB分别为0.85倍、0.66倍和0.55倍，显示公司估值持续走低，但盈利能力和资产质量仍具吸引力。

关键信息汇总

财务数据预测

指标	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	178.90	213.04	251.11	296.28
净利润（亿元）	78.31	91.19	100.95	112.92
EPS（元）	2.17	2.52	2.79	3.13
每股净资产（元）	14.40	18.61	24.22	28.96
ROE（%）	15.96%	15.30%	13.05%	11.76%
P/B（倍）	1.10	0.85	0.66	0.55

资产与负债结构

资产端：2021年资产合计7683.46亿元，预计到2024年将增长至12580.96亿元。贷款总额预计从3885.37亿元增长至8259.70亿元，占生息资产比例从51.31%提升至66.29%。
负债端：存款总额预计从5342.18亿元增长至9334.20亿元，存款占计息负债比例从75.33%提升至78.95%，推动净息差稳定在2.13%左右。

风险提示

宏观经济大幅下滑；
公司出现大的风险事件；
局部疫情反复。

投资建议

分析师刘丽与孙田田给予成都银行“增持-A”评级，认为其在成渝经济圈具有战略优势，盈利能力突出，资产质量持续优化，具备良好的成长潜力。公司估值处于历史低位，具备长期投资价值。

投资评级说明

公司评级：
- 买入：预计涨幅领先基准指数15%以上；
- 增持：预计涨幅介于5%-15%之间；
- 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间；
- 减持：预计涨幅介于-15%--5%之间；
- 卖出：预计涨幅落后基准指数15%以上。
行业评级：
- 领先大市：预计涨幅超越基准指数10%以上；
- 同步大市：预计涨幅介于-10%--10%之间；
- 落后大市：预计涨幅落后基准指数10%以上。
风险评级：
- A：预计波动率小于等于基准指数；
- B：预计波动率大于基准指数。