20141110-上海证券-化工行业_2015年年度投资策略-关注低估值兼具适度成长性的个股_16页_742kb

化工行业2014年1-9月数据与2015年投资策略总结

核心内容

2014年1-9月，中国化工行业整体销售收入为71997亿元，同比增长10.01%；利润总额为3396亿元，同比增长9.15%。其中，精细化工行业表现突出，营收和利润分别同比增长15.88%和17.46%，远高于行业平均水平。而化肥行业则出现盈利负增长，为唯一利润总额下降的子行业。

2015年化工行业投资策略建议维持“中性”评级，但重点推荐具有低估值和适度成长性的个股，如新和成、安诺其、华鲁恒升和赛轮股份。

主要观点

• 行业增长平缓，精细化工表现优异：化工行业整体增长放缓，但精细化工由于需求刚性、供应受限，表现出较高的增长速度和盈利能力。
• 传统行业面临供过于求困境：在经济结构转型背景下，传统化工行业需求疲软，产能淘汰缓慢，多数企业面临盈利压力。
• 关注细分行业机会：环保趋严、政策调控等因素导致部分细分行业出现短期供求失衡，从而带来投资机会。
• 投资策略聚焦供需变化和利差扩大：从两个角度寻找投资机会：一是行业供需变化带来产品价格趋势性上涨；二是产品价格下滑速度低于原材料成本下滑速度，从而形成阶段性盈利扩张。

关键信息

行业经济数据

• 销售收入：71997亿元，同比增长10.01%
• 利润总额：3396亿元，同比增长9.15%
• 精细化工行业营收：13950亿元，同比增长15.88%
• 精细化工行业利润：861亿元，同比增长17.46%
• 化肥行业利润：151亿元，同比下降24.64%

重点推荐公司

行业趋势

• 2014年1-10月，化工行业指数涨幅达31.69%，远超沪深300指数（7.76%）。
• 化纤和橡胶制品行业获得超额收益，表现优于其他子行业。
• 精细化工行业在长期周期中表现优于传统行业，具有更好的盈利稳定性和增长潜力。

投资建议

• 行业评级：维持“中性”评级。
• 个股策略：优先选择估值合理、具有成长潜力的个股，如新和成、安诺其、华鲁恒升和赛轮股份。
• 成长性与估值匹配：这些公司当前估值较低，但未来成长性良好，具备安全边际。

风险提示

• 股票市场波动带来的系统性风险。
• 行业政策规划落实不及预期。
• 公司在建项目进度滞后。

投资评级体系

• 个股评级：

  • 增持：股价表现强于基准指数20%以上。
  • 谨慎增持：股价表现强于基准指数10%以上。
  • 中性：股价表现介于基准指数±10%之间。
  • 减持：股价表现弱于基准指数10%以上。

• 行业评级：

  • 增持：行业基本面看好，行业指数强于基准指数5%。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数介于基准指数±5%。
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数弱于基准指数5%。

总结

2014年化工行业整体增长平缓，精细化工行业表现出色，成为主要增长引擎。在2015年投资策略中，建议投资者关注低估值、适度成长性的个股，尤其是受环保政策影响出现产能收缩的细分行业。重点推荐公司包括新和成、安诺其、华鲁恒升和赛轮股份，这些公司具备良好的盈利增长潜力和较低的估值水平，适合谨慎增持。行业整体面临传统制造业增长瓶颈，但细分行业机会依然存在，需密切关注政策变化和市场动态。