20160518-广发证券-酒鬼酒-000799.SZ-中粮入驻基本面筑底_看好未来高成长性_14页_742kb

酒鬼酒 (000799.SZ) 总结

核心内容

酒鬼酒（000799.SZ）在2016年迎来了中粮集团的入驻，标志着公司进入新的发展阶段。新管理层的加入为公司带来了信心和新的战略方向，公司基本面已筑底，未来成长性被看好。

主要观点

• 新管理层入驻：中粮集团新管理层入驻，尤其是江国金担任董事长，李明担任副总经理，为公司注入新的活力，带来积极影响和高成长预期。
• 渠道整合与协同：公司计划利用中粮的渠道资源，特别是中国食品的全国性销售网络，提升销售能力。同时，酒鬼酒原有的销售渠道将保持不变，空白市场将通过渠道嫁接实现增长。
• 品牌聚焦战略：酒鬼酒作为湘酒第一品牌，未来将聚焦酒鬼系列，带动内参和湘泉发展。公司将砍掉小品牌，提高湘泉价位，以顺应消费升级。
• 产品结构调整：公司强调产品结构的优化，提升中高端产品占比，推动净利率提升，目标是未来净利率达到15%以上。
• 盈利预测与估值：预计2016-2018年EPS分别为0.36/0.56/0.88，对应市盈率分别为53/35/22倍。尽管短期估值偏高，但未来业绩爆发性被看好，给予买入评级。
• 市场与竞争：湖南白酒市场潜力巨大，公司计划在省内和湖南人聚集地拓展市场。公司认为，未来酒鬼酒有望达到行业标杆水平。

关键信息

管理与团队

• 公司已进行人事调整，新管理层对酒鬼酒未来五年业绩恢复信心充足。
• 原有销售团队和中粮的葡萄酒销售团队将分开，仅借用原有渠道。
• 公司重视经销商利益，注重渠道下沉和健康发展。

产品与市场

• 酒鬼系列为公司核心产品，2015年销售额达4.7亿元，占比78%。
• 湘泉系列2015年销售额下降22%，公司计划提高其价位以增强品牌影响力。
• 内参系列在2012年曾占公司销售额的20%，目前仍为重要产品。

渠道与销售策略

• 公司已公告3亿元关联交易计划，旨在提升销售能力。
• 渠道整合是中粮入驻的重要优势，公司希望借助中粮的全国销售网络实现增长。
• 公司计划通过聚焦主品牌，提升市场占有率和品牌影响力。

财务与运营

• 公司2016年收入预计达8.39亿元，净利润预计13.6亿元，净利率从12.3%提升至16.2%。
• 公司资产负债率逐步上升，但整体仍处于可控范围。
• 公司计划通过增加基酒储备和提升产品品质，实现可持续发展。

风险提示

• 新管理层经营效果不及预期。
• 资源整合效果不及预期。
• 食品安全问题。

投资建议

• 公司评级为买入，预计未来三年业绩将实现快速增长。
• 短期估值偏高，但长期增长潜力大。

财务数据概览

总结

酒鬼酒在中粮集团入驻后，迎来新的发展机遇。公司基本面已筑底，未来成长性被看好。新管理层将聚焦酒鬼系列，带动其他品牌发展，同时注重渠道整合与经销商关系。公司计划通过提升产品结构和品牌价值，实现业绩的快速增长。尽管短期估值偏高，但长期投资价值显著，给予买入评级。公司未来将关注品牌定位、产品结构优化和渠道下沉，以实现可持续发展。