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京北方 (002987.SZ) 总结

核心内容

京北方（002987.SZ）作为一家专注于银行IT服务的企业，在2022年三季报中展现出强劲的盈利能力和充足的在手订单，体现出其在银行数字化转型和金融信创双轮驱动下的成长潜力。公司当前股价为29.96元，总市值为94.34亿元，流通市值为39.04亿元，总股本为3.15亿股，流通股本为1.30亿股。近3个月换手率高达828.11%，显示出市场关注度较高。

主要观点

1. 盈利能力加速修复

• 2022年前三季度：公司实现收入27.07亿元，同比增长21.77%；归母净利润1.88亿元，同比增长1.04%；扣非归母净利润1.72亿元，同比增长1.37%。
• 2022年单三季度：公司实现收入9.78亿元，同比增长24.35%；归母净利润0.83亿元，同比增长29.88%；扣非归母净利润0.78亿元，同比增长33.96%。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为2.90亿元、3.80亿元、4.87亿元，EPS分别为0.92元、1.21元、1.55元/股，对应PE分别为32.5倍、24.8倍、19.4倍，维持“买入”评级。

2. 在手订单充沛

• 截至2022年9月30日，公司信息技术服务板块在执行合同额达58.45亿元，同比增长22.69%。
• 公司在银行数字化转型和金融信创的双重驱动下，未来成长可期，显示出业务的持续扩张潜力。

3. 软件产品成为新增长引擎

• 2022年单三季度：公司信息技术服务收入为6.21亿元（+29.23%），软件产品及解决方案收入为2.19亿元（+55.45%），成为公司增长的重要动力。
• 公司正积极推进产品化转型，致力于打造第二增长曲线，提升整体业务结构的多元化。

4. 业务结构稳定，客户资源深厚

• 公司与国有大行及股份行建立了长期深度合作关系，2022年前三季度来自六大行和十二家股份行的收入占比达77.26%。
• 近年来公司持续加大IT技术人员的招聘力度，前三季度新增1179名IT技术人员，为未来业务发展提供人才支持。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年预计为40.33亿元，同比增长32.0%；2023年预计为52.50亿元，同比增长30.2%；2024年预计为66.20亿元，同比增长26.1%。
• 毛利率：稳定在23.5%至23.8%之间，显示公司盈利能力逐渐增强。
• 净利率：从2021年的7.5%提升至2024年的7.4%，盈利能力持续优化。
• ROE：预计从2022年的12.9%提升至2024年的16.1%，反映公司股东回报能力增强。

估值指标

• P/E：从2021年的40.9倍下降至2024年的19.4倍，显示市场对公司未来增长的预期逐步提升。
• P/B：从2021年的4.8倍下降至2024年的3.1倍，表明公司资产价值逐步被市场认可。
• EV/EBITDA：从2022年的27.7倍下降至2024年的15.7倍，估值逐步走低，显示市场对公司盈利能力和增长潜力的认可。

现金流与资产负债情况

• 经营活动现金流：2022年预计为371亿元，同比增长显著；2023年预计为-432亿元，显示业务扩张带来的现金流波动；2024年预计为631亿元，现金流状况有望改善。
• 资产负债率：从2021年的18.4%下降至2024年的14.4%，显示公司财务结构趋于稳健。
• 净负债比率：从2022年的-46.7%降至2024年的-35.8%，表明公司资本结构持续优化。

风险提示

• 政策推进不及预期：银行数字化转型和金融信创政策的执行力度可能影响公司业务发展。
• 银行IT投入不及预期：若银行对IT投入减少，可能影响公司订单获取。
• 订单落地不及预期：在手订单的执行进度可能受市场环境或客户决策影响。

估值方法与法律声明

• 本报告所采用的估值方法及模型基于合理假设，但可能存在偏差。
• 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。
• 本报告仅供机构或个人客户使用，非客户请勿使用。
• 本报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性，不构成投资建议，投资者需自行判断。

结论

京北方在银行IT领域具有较强的竞争力，受益于数字化转型和金融信创政策，盈利能力持续修复，未来成长可期。公司保持“买入”评级，预计在2022-2024年间实现稳健增长，估值逐步优化。投资者需关注政策执行力度、银行IT投入及订单落地情况，同时注意本报告的局限性及法律声明。