甲醇月报：供需结构转弱，甲醇面临调整-20210428-宝城期货-31页_6mb

研究创造价值

核心内容概述

本报告由陈栋撰写，分析了2021年4月甲醇市场走势及未来趋势，结合全球宏观经济环境、国内供需变化、政策调控及成本结构等因素，评估了甲醇价格走势和市场前景。报告指出，甲醇价格在4月呈现上涨趋势，但随着供需结构变化和政策影响，未来价格或面临回调压力。

主要观点与关键信息

一、国内甲醇市场走势回顾

• 4月甲醇价格受春季检修影响，供应压力减轻，叠加海外检修增多，港口累库延后，下游需求旺盛，推动甲醇价格稳步上行。
• 4月下旬，西北甲醇现货报价维持在2270元/吨，山东维持在2580元/吨，均处于盈利状态。
• 随着5月检修接近尾声，海外船货压力增加，下游需求趋于平淡，供需结构可能转弱，甲醇价格存在回调风险。

二、全球货币政策由宽转紧

• 全球制造业PMI连续回升，经济复苏增强，推动IMF上调2021和2022年全球GDP增速预期。
• 美联储购债规模回落至疫情前水平，部分官员首次提及缩减QE路线图，市场对货币政策收紧预期增强。
• 美国CPI同比增速创近年新高，通胀压力上升，对新兴市场形成冲击，引发加息潮。

三、我国经济增速回归平稳

• 一季度GDP同比增速为18.3%，受低基数影响，二季度增速预计回归至6%左右。
• 制造业投资虽保持增长，但受房地产投资放缓和输入性通胀影响，增速或低于去年四季度。
• 消费端持续回暖，尤其是服务类消费，但需警惕通胀对中游企业利润的压缩。

四、能耗双控政策影响

• 多个省份出台能耗双控政策，限制甲醇等高耗能行业产能扩张，抑制产能利用率。
• 内蒙古作为甲醇产能最大的省份，明确不再审批新增产能，政策对煤炭制甲醇领域影响显著。
• 山东、山西等地亦加强能耗控制，对甲醇行业形成约束。

五、供需结构变化

• 二季度国内甲醇供应有望增加，但需求增长有限，供需矛盾或逐步显现。
• 从历史数据看，二季度价格多有回落可能，市场对后市相对看弱。
• 海外甲醇装置检修增多，导致进口减少，国内港口累库周期延后。

六、甲醇成本结构分析

• 西北地区煤制甲醇制造成本为1889.29元/吨，完全成本为2139.86元/吨，利润率约20.15%。
• 山东地区煤制甲醇制造成本为1908.79元/吨，完全成本为2159.36元/吨，利润率约35.16%。
• 甲醇价格走势与成本密切相关，成本上涨或推动价格继续上行。

七、甲醇下游消费情况

• 烯烃需求维持稳定，部分装置检修推迟至三季度，对甲醇需求支撑有限。
• 甲醛、醋酸等传统下游需求略有回落，但整体缩量有限。
• MTBE、二甲醚等产品需求亦保持平稳，甲醇整体需求增长有限。

关键数据与图表

1. 甲醇价格走势

• 4月主力2109合约价格从2300元/吨上行至2450-2500元/吨。
• 5月后，供需结构可能转弱，价格或维持在2300-2450元/吨区间内偏弱运行。

2. 能耗双控政策实施情况

• 内蒙古、山东、山西等地陆续出台能耗双控政策，抑制甲醇产能扩张。
• 内蒙古明确不再审批新增甲醇产能，对行业影响较大。

3. 甲醇进口情况

• 一季度进口量约85万吨，预计二季度将增至105-110万吨。
• 海外装置重启，进口增量预期增强，但港口累库周期可能延后。

4. GDP增速预期

• 2021年剩下三个季度GDP增速预期分别为7.7%、6.0%和5.3%。
• 2022年四个季度GDP增速预期均低于6%，市场对经济强度预期不高。

总结

本报告指出，2021年4月甲醇市场受春季检修和海外供应减少影响，呈现价格上涨态势。然而，随着5月检修结束，海外船货增加，下游需求趋弱，甲醇供需结构面临转弱风险，期价或回调。同时，全球货币政策转向收紧，叠加国内能耗双控政策，对甲醇产能扩张形成压制，有利于中长期价格走势。甲醇成本结构显示，西北和山东地区煤制甲醇仍保持盈利，但需关注输入性通胀对利润的压缩。未来，甲醇市场或在供需平衡改善与政策调控的共同作用下呈现震荡偏弱走势。