20240828-华创证券-永安期货-600927.SH-2024年半年报点评_期货经纪业务下滑_风险管理业务表现亮眼_5页_521kb

永安期货（600927）2024年半年报点评总结

报告核心观点：
维持“推荐”评级，目标价1443元。下调2024-2026年盈利预测，主要因传统经纪业务恢复不及预期。风险管理和市场活跃度提升成为公司亮点。

一、经营业绩概况

• 上半年营收：实现营业总收入1211亿元，同比增长12%；净额法计算收入103亿元（-32%），归母净利润31亿元（-254%）。
• Q2表现：营收777亿元（环比+792%），净额法收入59亿元（+327%），归母净利润23亿元（+1946%）。

二、业务结构分析

1. 收入拆分：

   • 手续费及佣金净收入25亿元（-234%），同比下降显著。
   • 利息净收入67亿元（-234%）。
   • 风险管理业务收入：净额法下12亿元（+88%），成为增长最快的业务板块。
   • 投资收入40亿元（+1024%），贡献显著。

2. Q2风险业务表现：

   • 全球地缘冲突加剧，企业避险需求上升。
   • 中期协数据显示，Q4-Q6风险管理行业业务收入6825亿元（+508%），净利润66亿元（+2466%）。
   • 公司Q2风险管理业务收入达729亿元（净额法下1亿元），上半年场外业务名义本金超900亿元。

三、期货经纪业务下滑

• 交易量下降：H1境内期货代理交易量同比下降135%，成交额降幅达115%。
• 与全国期货市场相比（成交量、成交额同比-124%、+74%），永安期货经纪业务表现疲软。

4.未来展望与投资建议

• 市场预期：下半年期货市场或活跃度回升，监管完善和品种创新将驱动行业增长。
• 盈利预测调整：2024/2025/2026年EPS预测调降至0.50/0.59/0.65元，BPS保持稳定，ROE预计56%/64%/67%。
• 估值调整：维持2024年29倍PE估值，目标价1443元，维持“推荐”评级。

五、主要风险

• 资本市场波动风险、期货佣金率下滑、交易所政策变动不确定性等。

简要归纳

永安期货上半年受手续费收入下滑拖累，但仍受益于风险管理业务快速发展。预期下半年市场活跃度回升将对创新业务形成利好，但传统经纪业务恢复缓慢，导致盈利预测下调。维持“推荐”评级，目标价1443元。