20240826-西南证券-景津装备-603279.SH-2024年半年报点评_营收稳健增长_下游结构持续优化_5页_1mb

景津装备2024年半年度报告总结

核心数据摘要

• 营收表现：2024上半年营业收入达313亿元，同比增长23%。二季度单季度营收162亿元，同比增长20%，环比增长75%。
• 利润表现：2024上半年归母净利润46亿元，同比下降43%；二季度实现归母净利润23亿元，同比下降显著，环比增长强劲。
• 毛利率：上半年综合毛利率下滑30个百分点至29.4%；二季度毛利率环比下降10个百分点至28.9%。
• 增长率预测：公司预计未来三年归母净利润保持约11%的复合增长率，2024-2026年分别预计为108亿、123亿、138亿元。
• 估值评级：维持“买入”评级，目标市值保持不变，PE与PB估值逐步调整。

经营情况分析

• 国内外市场表现：海外市场延续下滑趋势，尤其受2023年高基数影响，海外营收同比降幅明显；国内市场表现稳健增长，国内营收同比增长32%。
• 下游结构调整：公司下游应用结构进一步优化，新能源及化工行业占比下降，环保、矿物加工、医药食品等行业占比持续提升。
• 费用管控效果显著：期间费用率同比下降14个百分点，销售、管理、研发费用控制良好，体现出良好的成本管理。

新动向与机会

• 国内市场空间：国内更新需求旺盛，受益于设备迭代周期。景津装备在国内压滤机市场占有率超40%，具备较大增长潜力。
• 海外市场拓展：海外潜在市场规模是国内2-3倍，未来海外扩张将成为业绩弹性的重要来源，双轮驱动下业绩有望进一步释放。

风险提示

• 当前经营要看重多重风险，包括宏观经济波动、新产品研发进度、海外市场发展不及预期等，投资者需持续关注风险因素。

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