20170321-申万宏源-2017年春季基础化工行业投资策略：关注供给端子领域，环保成主要变量，拥抱新成长_52页_3mb

报告摘要

基础化工行业2017年春季投资策略总结

核心内容

2017年春季基础化工行业投资策略回顾了2016年1月至2017年2月的行业表现，指出环保核查、供给侧改革以及原油价格上涨是推动化工品价格上涨的主要因素。同时，行业关注点转向供给端改善和新成长机会，特别是在关键战略材料和前沿新材料领域。

主要观点

行业表现
- 化工指数在2016年1月至2017年2月期间跑赢沪深300指数3.27个百分点，跑赢中小板指16.79个百分点。
- 表现较好的子行业包括：其他化学原料（+81%）、磷化工及磷酸盐（+27%）、轮胎（+14%）、改性塑料（+11%）、合成革（+8%）。
- 表现较差的子行业包括：复合肥（-52%）、玻纤（-44%）、其他塑料制品（-41%）、氟化工及制冷剂（-40%）、民爆用品（-30%）。
环保与供给侧改革
- 环保核查力度加大，导致部分产品如TDI、PVC、尿素、草铵膦、纯碱等供应紧张，价格上涨。
- 供给侧改革使得部分行业产能减少，推动产品价格持续上涨。
油价上涨与产业链景气
- 油价上涨推动MDI、涤纶长丝、丁二烯等产品价格上涨。
- 涤纶长丝行业景气反转，需求回暖，产能利用率超过80%。
新增产能与项目进展
- 煤制乙二醇项目进展迅速，技术逐步成熟，部分项目已投产，未来有望进一步扩产。
- 2017年预计无新增产能，供给趋紧，行业景气持续。
投资机会
- 推荐关注环保趋严、供给侧改革受益的公司，如利尔化学、山东海化、万华化学、中泰化学等。
- 电子化学品受益于国产化率低和进口替代空间大，建议关注雅克科技、上海新阳、鼎龙股份等。

关键信息

1. 化工指数表现

化工指数在2016年1月至2017年2月期间表现优于中小板和沪深300指数。
新股表现突出，如高科石化、星源材质、川金诺等。

2. 产品价格与供需变化

PPI自2016年11月起转正，化工品价格全面上涨。
2017年无新增产能，供给趋紧，价格有望持续上涨。

3. 煤化工与乙二醇

乙二醇对外依存度高，国内煤制乙二醇成本优势明显。
煤制乙二醇项目进展迅速，技术逐步成熟，未来有望成为重要增长点。

4. 农药行业

环保整治常态化，导致部分农药产品供应紧张，价格上涨。
推荐关注麦草畏、吡虫啉、啶虫脒、菊酯、草铵膦等产品，以及相关公司如扬农化工、长青股份、利民股份等。

5. MDI

MDI行业寡头垄断格局不变，供给端未来新增产能有限。
万华化学作为龙头，受益于需求增长和价格持续上涨，业绩有望持续增长。

6. 粘胶短纤

受益于棉价上涨，需求增长，价格持续上涨。
推荐关注南京化纤、三友化工、中泰化学等。

7. 涤纶长丝

行业景气反转，需求回暖，产能利用率提升。
推荐关注桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化等。

8. 纯碱

供给端趋紧，需求端稳定增长，价格持续上涨。
推荐关注远兴能源、三友化工、山东海化等。

9. 电子化学品

进口替代空间大，国产化率低，行业增速快。
国家集成电路产业基金推动行业发展，推荐关注雅克科技、上海新阳、鼎龙股份、南大光电、飞凯材料等。

投资策略

关注供给端改善：如MDI、纯碱、粘胶短纤等产品，受益于环保核查和供给侧改革。
把握新成长机会：关注关键战略材料和前沿新材料，如电子化学品，受益于国产化率低和进口替代。
重点推荐标的：包括万华化学、利尔化学、桐昆股份、中泰化学、远兴能源、雅克科技等。

总结

2017年春季基础化工行业投资策略强调供给端改善和新成长机会，特别是在环保政策推动和油价上涨背景下，MDI、纯碱、粘胶短纤等产品价格持续上涨，带来显著收益。同时，电子化学品作为关键战略材料，受益于国产化率低和进口替代空间大，成为未来重点发展方向。投资建议关注具备成本优势、技术优势和政策受益的龙头企业。

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