20240304-国投安信期货-LPG周报_CP坚挺难改弱势情绪_化工需求转暖强化底部支撑_8页_3mb

CP坚挺难改弱势情绪，化工需求转暖强化底部支撑

核心内容概述

近期LPG（液化石油气）市场整体呈现震荡偏弱态势，尽管CP（成本价）维持坚挺，但国际现货市场持续走弱，国内炼厂缩供下价格维持平稳。原油价格偏强运行带动石脑油走强，丙烷对石脑油的成本优势增强，化工需求稳中偏强，但淡季预期限制了盘面的上行空间。港口库存压力有所回升，预计3月上旬到岸量环比上升50%以上，码头库容率或止跌转增，对市场形成一定压力。

主要观点与关键信息

一、期货行情

• PG2404 周度收盘价为4767元/吨，涨幅3.14%，表现相对较强。
• 布伦特原油 收盘价83.55美元/桶，涨幅1.64%。
• 美国天然气 收盘价1.83美元/MMBtu，微跌1.34%。
• PG2403 周度涨幅6.93%，PG2405、PG2406、PG2407周度涨幅均在2.92%-3.21%之间，但月度涨幅均呈负值，显示市场仍处调整阶段。
• PG期货远期曲线 呈现震荡走势，月间价差显示市场对未来的预期较为谨慎。

二、现货行情

• 中东丙烷FOB 周度下跌38美元/吨（6.20%）至575美元/吨。
• 美国MB报价 周度下跌3.30美分/加仑（3.78%），为84.00美分/加仑。
• 广州民用气 周度上涨2.01%，为5078元/吨。
• 华东进口码头库容率 为50%，环比不变；华南进口码头库容率 为38%，环比下降6%。
• 进口LPG船期 显示2月总到岸量218.9万吨，环比下降22.1%；预计3月上旬到岸量100.6万吨，环比上升50.2%。

三、下游需求

• PDH开工率 上周为63.2%，环比下降3.04%；但随着成本下降，毛利有所改善。
• PDH毛利 周度平均为-568元/吨，环比增加154元/吨。
• MTBE开工率 为56.80%，环比不变。
• 烷基化装置开工率 为39.55%，环比下降0.16%。
• 烷基化油毛利 环比下降90元/吨，显示终端需求疲软。

四、上游供给

• 山东地炼开工率 为54.33%，环比减少0.46%。
• 全国外放量 为6.95万吨/天，环比减少200吨/天。
• 炼厂民用气库存 为17.32万吨，环比减少2.58万吨。
• 华东、华南地区 个别炼厂停工或降低外放，下周沿江地区金奥科技检修，华南主营乙烯自用增加，外放量或进一步减少。

五、操作建议

• 淡季预期制约盘面上行，市场呈现震荡磨底态势。
• 操作评级为☆☆☆，表示偏空趋势，盘面可操作性不强，以观望为主。

关键信息总结

市场展望

• 国际市场需求：进口商按需采购为主，现货价维持震荡偏弱。
• 国内需求：PDH下周复产及新产能投产或对市场形成提振。
• 港口库存：3月初到船量密集，库容率或止跌转增，后续压力增长。
• 成本支撑：原油偏强运行，丙烷对石脑油价差走阔，化工需求稳中偏强，强化底部支撑。
• 整体趋势：市场仍处震荡阶段，操作以观望为主，趋势性上涨或下跌驱动不足。

图表参考

• 图1：PG主连收盘价
• 图2：PG合约交易状况
• 图3：PG期货远期曲线
• 图4：内盘跨品种比价
• 图5：LPG期现升贴水率
• 图6：外盘相关品种走势
• 图7：LPG月间价差
• 图8：外盘跨品种比价
• 图9：醚后碳四-民用气价差
• 图10：国内跨地区价差
• 图11：进口气-民用气价差
• 图12：华南进口丁丙烷价差
• 图13：中东丙烷/布伦特原油
• 图14：PDH开工率
• 图15：PDH毛利
• 图16：MTBE开工率
• 图17：烷基化油开工
• 图18：烷基化油毛利
• 图19：丙烷-石脑油价差
• 图20：进口码头库容率
• 图21：炼厂民用气库存
• 图22：进口LPG船期
• 图23：中国LPG进口量
• 图24：美国丙烷出口状况
• 图25：美国丙烷库存

总结

LPG市场在近期表现出震荡偏弱的态势，CP坚挺未能扭转整体下跌趋势。国内需求虽有回暖迹象，但淡季预期抑制了盘面的上行空间。港口库存压力逐步显现，进口量回升可能对市场形成一定影响。操作上建议以观望为主，市场缺乏明确趋势性驱动，短期可操作性较弱。