20211227-一德期货-2022期货市场年度投资报告_外紧内松分化格局_人民币或将修复高估_17页_1mb

2022期货市场年度投资报告总结

核心内容

本报告分析了2022年人民币汇率走势及影响因素，结合国内外经济形势、货币政策变化和人民币国际化进程，预判了全年人民币汇率的运行区间及趋势。

主要观点

• 人民币汇率走势：预计2022年人民币汇率将呈现宽幅震荡，主要运行区间为【6.4,6.6】，评级中性。
• 外部压力：美联储货币政策正常化将支持美元走强，美元回流带来溢出效应，人民币将面临贬值压力。
• 内部支撑：中国经济增速放缓及出口增速收敛将削弱人民币汇率支撑，但中外利差维持高位，人民币资产仍具吸引力。
• 人民币国际化：人民币国际化进程加快，支付、投融资、储备和计价货币功能均有提升，增强汇率韧性。
• 政策分化：外紧内松的政策格局将影响人民币汇率，人民币对美元将承压，但对其他货币仍具升值潜力。

关键信息

2021年人民币汇率回顾

• 人民币汇率延续升值趋势，整体窄幅震荡，中枢下移。
• 5月和12月央行两次上调外汇存款准备金率，有效回收流动性，缓解升值压力。
• CFETS人民币汇率指数升至2015年汇改以来新高，对全球主要货币不同程度升值，尤其对日元升幅最大。
• 人民币国际化进程加快，2021年人民币在IMF COFER中占比升至2.66%，为全球第五大储备货币。

影响因素分析

2.1 经济增速放缓

• 2022年中国经济增速预计放缓至5.6%，弱于2021年的8.0%，对人民币汇率支撑减弱。
• 全球主要经济体GDP增速预测显示，中国仍保持领先。

2.2 出口增速收敛

• 2021年出口高增长主要依赖疫情背景下全球供应链紧张，2022年出口增速预计回落至6%。
• 新出口订单PMI持续处于收缩区间，显示出口增长趋势放缓。

2.3 中外利差维持高位

• 中美利差虽有所收窄但仍处于高位，人民币资产具有较强吸引力。
• 境外机构和个人持有人民币金融资产持续增加，尤其是债券和股票。

2.4 人民币国际化进程加快

• 人民币支付、投融资、储备及计价货币功能均有提升，国际化进程加快。
• 中国国债已纳入富时世界国债指数（WGBI），权重为5.25%，预计带来约1300亿美元资金流入。

2.5 货币政策分化

• 美国货币政策趋紧，预计2022年将加息，美元走强。
• 中国货币政策趋松，释放流动性，支撑人民币汇率，但力度不足。

2.6 美元走势影响因素

• 美联储加息预期增强，政策从“缩减”过渡到“加息”，美元走强。
• 美国就业市场持续修复，通胀水平高企，推动美元指数上行。
• 英国央行加息提振英镑，欧洲央行保持宽松，预计英镑强于欧元。

总结与风险提示

总结

• 利多因素：人民币资产吸引力强，外资流入；人民币国际化进程加快。
• 利空因素：经济增速放缓；出口增速收敛；国外货币政策收紧导致资本回流。
• 风险因素：中美关系紧张；疫情反复；地缘政治风险。

风险提示

• 疫情风险：Omicron变种病毒增加不确定性，可能影响经济复苏和通胀走势。
• 地缘政治风险：中美关系紧张可能对人民币汇率造成冲击。
• 政策不确定性：美联储加息时间和次数仍需观察，可能对美元指数和人民币汇率产生影响。

附录：免责声明

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