一带一路新生系列（二）：五通发展观察，新热点、新结构、新推进_20页_1mb

报告摘要

“一带一路”发展动态总结

核心内容

本报告聚焦于2017年“一带一路”倡议的三大新趋势：新热点、新结构、新推进，并提出相关风险提示。报告分析了“一带一路”在设施联通、贸易结构、推进方式等方面的变化，强调了区域重点突破与制度创新的重要性。

主要观点

1. 新热点：关注园区建设与能源合作

四条主线推进：“一带一路”目前有四条主线推进，分别为北线、中线、中心线和南线，其中北线A以园区建设为主，北线B以陆路连通为主，中线侧重物流基地与风能发电，中心线则聚焦于交通枢纽建设。
重点区域：2017年，新疆、陕西、福建等地将成为“一带一路”建设的重点突破区域，推动园区建设和能源合作成为新热点。
具体项目：
- 北线A：在美国、珲春、吉林、俄罗斯、欧洲等地建立产业园区，如山东博科美国硅谷生命科学园项目、楚瓦什-四川农业合作园区等。
- 北线B：以轨道交通、桥梁隧道建设为主，如莫斯科外环换乘地铁线和中俄同江铁路界河桥项目。
- 中线：重点发展物流基地和风能发电项目，如哈萨克斯坦巴丹莎200MW风电项目。
- 中心线：建设交通枢纽，推动轨道交通、机场、园区等项目，如中亚地区的风能、太阳能发电项目。
- 南线：以轨交和园区项目为主，如泉州至雅典、威尼斯的海上丝绸之路项目。

2. 新结构：技术密集型产品占优，消费升级类产品或成新亮点

贸易总额提升：2016年，我国与“一带一路”沿线国家的贸易总额达9535.9亿美元，占我国全球贸易总额的25.7%，较2015年略有上升。
出口结构变化：
- 当前出口以工业生产相关的机器设备为主，如电机、电气设备及其零件。
- 随着沿线国家消费能力提升，手机、汽车等消费升级类产品有望成为出口增长的新亮点。
区域集中度：2016年，华东、华南、华北地区在与“一带一路”沿线国家的贸易中占据主导地位，合计占比达72.1%（出口）和85.2%（进口），呈现出“强者愈强、弱者愈弱”的趋势。

3. 新推进：由项目推进向制度推进转变

初期推进方式：初期“一带一路”主要依靠项目导向合作，如基础设施建设，实现了从倡议向实体的转化。
当前趋势：正由项目推进向制度推进转变，通过整合区域合作制度，减少制度壁垒和内耗，构建多层次合作机制。
合作机制借鉴：
- 中国-中东欧“16+1”合作框架：已形成包括领导人会晤、协调会议、部长级会议等在内的机制体系，重点在基础设施、物流、产能合作等领域。
- 中非合作论坛机制：“四六一”合作框架，即四项原则、六大工程和一个平台，推动中非全面合作。
- 中国-拉美和加勒比共同体论坛：“1+3+6”合作新框架，涵盖贸易、投资、金融三大引擎和六大合作领域。

关键信息

区域分布：18个重点省市分布在五大区域，其中新疆和福建被定位为核心省份。
出口产品：2016年，我国对“一带一路”沿线国家出口以电机、电气设备、锅炉、机器等技术密集型产品为主，而纺织服装等传统优势产品出口额下滑超过15%。
进口产品：主要以矿物燃料、矿砂、铜制品等原材料为主。
风险提示：
- 基建类投资收益率偏低，社会资本引入存在不确定性。
- 合作机制过多，可能导致制度内耗。

免责声明

本报告由东吴证券研究所发布，仅供其客户使用，不构成投资建议，东吴证券不对使用本报告所导致的损失承担责任。报告内容可能涉及东吴证券及其关联机构的证券持有情况，但不构成投资决策依据。

投资评级标准

公司投资评级：
- 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
- 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
- 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
- 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
行业投资评级：
- 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
- 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

总结

本报告从“一带一路”的新热点、新结构和新推进方式三个维度，系统分析了2017年“一带一路”倡议的发展趋势和潜在挑战。园区建设与能源合作成为新的增长点，技术密集型产品在出口中占主导地位，同时，制度创新成为推动“一带一路”深化合作的重要方向。报告还提示了当前“一带一路”面临的风险，包括投资收益率偏低和制度内耗问题。

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