20180608-招商证券-全球资产价格_现阶段全球金融市场面临的三大风险_29页_1mb

现阶段全球金融市场面临的三大风险总结

核心内容

2018年6月，全球金融市场面临多重风险，主要包括中美贸易战升级、巴西经济危机发酵以及意大利政坛动荡。这些风险对全球股市和债市造成了一定的负面影响，但部分市场如A股仍显示出外资流入的迹象。

主要观点

1. 中美贸易战进入“一对多”阶段

• 美国重新对欧盟、加拿大和墨西哥加征关税，引发多国采取报复性措施。
• 中美双方在贸易谈判中陷入僵局，美方可能对500亿美元中国商品加征关税，中方表示若美方执意实施，谈判成果将失效。
• 这一局势给金融市场带来明显负面冲击，风险偏好下降。

2. 巴西经济危机风险加剧

• 巴西因与阿根廷的密切经贸关系，可能受到其经济危机影响。
• 中国是巴西最大的出口市场，巴西对华出口占其总出口的21.8%，其中农产品占比44.1%，对华农产品出口占其经常项目收入的8%以上。
• 5月燃料价格上涨引发大规模罢工，影响巴西主要产业，导致GDP预期下调至2.5%。
• 巴西雷亚尔贬值风险上升，可能加剧新兴市场风险扩散。

3. 意大利政坛危机反复

• 5月21日，五星运动和联盟党提名孔特为总理，但因财政部长人选分歧，孔特放弃组阁。
• 总统任命经济学家科塔雷利为候任总理，遭到反建制派反对。
• 最终，五星运动和联盟党达成新组阁协议，孔特再次被任命为总理并宣誓就职。
• 新总理明确表示不会考虑退出欧元区，缓解了市场担忧。

关键信息

全球市场表现

• 美股上涨，但欧日股市下跌，全球风险资产普遍承压。
• A股市场虽下跌，但陆股通资金净流入加大，外资对A股仍保持兴趣。
• 国际大宗市场中，金油价格回落，但部分商品如棉花和钢铁价格走强。

利率与汇率

• 美国10年期国债收益率上升，中美利差小幅回升，美德利差继续走阔。
• 美元指数稳定在94水平，新兴市场货币普遍贬值，土耳其、阿根廷、巴西尤为明显。
• 人民币汇率指数走弱，但离岸与在岸保持正汇差。

经济与通胀

• 5月美国制造业PMI反弹，经济景气程度回升。
• 欧元区通胀因能源和基数推动跳升，核心CPI小幅反弹至1.1%。
• 亚洲新兴市场整体经济增速强劲，但部分国家如日本一季度经济增长低迷。

市场预期

• 美国经济强劲，联邦基金利率期货隐含的9月第三次加息概率升至69%。
• 欧央行可能在6月14日会议上讨论货币政策调整，需密切关注其QE退出信号。
• 日本央行表示通胀目标尚未达成，暂不考虑退出宽松政策，但操作层面已增强灵活性。

总结

全球金融市场在2018年6月面临多重风险，包括贸易战、新兴市场危机和政治动荡。尽管如此，A股市场仍吸引外资流入，显示其相对吸引力。国际大宗商品市场出现分化，部分商品价格走强。美元指数走强，新兴市场货币普遍承压，但人民币汇率保持相对稳定。经济数据方面，美国表现强劲，欧元区和日本则面临通胀压力与经济放缓的挑战。市场对未来政策走向保持高度关注，特别是美联储和欧央行的货币政策调整。