全球资产价格：现阶段全球金融市场面临的三大风险-20180608-招商证券-29页-1mb

现阶段全球金融市场面临的三大风险

核心内容

2018年6月，全球金融市场面临多重风险，主要包括中美贸易战升级、巴西等新兴市场危机及意大利政坛动荡。这些风险对全球股市、债市及汇率市场造成了一定影响，导致全球风险偏好下降。

主要观点

1. 中美贸易战升级

• 贸易战升级：特朗普将中美贸易战从“1V1”扩展为“一对多”，重新对欧盟、加拿大和墨西哥的钢铝产品加征关税。
• 美国对华关税：美方计划对500亿美元中国进口高技术商品加征25%关税，清单将于6月15日发布。
• 谈判僵局：中美谈判进入僵持阶段，若美国执意实施制裁，此前谈判成果将失效。
• 金融市场反应：尽管中美曾表示“休战”，但贸易战的再度升温对金融市场带来明显冲击。

2. 巴西危机发酵

• 外部因素影响：巴西因与阿根廷经贸关系密切而受到其危机传染，同时因中美贸易和解及中国增加从美国农产品进口而面临出口形势恶化。
• 对华依赖度高：巴西对华出口占其总出口的21.8%，其中农产品占比44.1%，对华农产品出口占其经常项目收入的8%以上。
• 罢工影响：5月燃料价格上涨引发巴西卡车司机、石油工人等大规模罢工，导致主要产业陷入瘫痪。
• GDP预期下调：巴西规划部将2018年GDP预期从2.9%下调至2.5%。
• 汇率波动：巴西雷亚尔贬值加剧，对新兴市场风险扩散产生影响。

3. 意大利政坛危机

• 组阁风波：意大利政坛经历多次波折，最终由孔特重新担任总理，新政府于6月1日宣誓就职。
• 缓和风险：新总理明确表示不会考虑脱离欧元区，缓解了市场对意大利主权信用风险的担忧。

关键信息

• 全球风险偏好下降：多个风险点打压全球股市风险偏好，但外资仍通过陆股通加大流入A股。
• 美股上涨，欧日下跌：全球风险资产普遍下跌，但美国、中国台湾、印度股市上涨。
• 新兴市场货币贬值：美元指数稳定在94水平，土耳其、阿根廷、巴西等新兴市场货币普遍贬值。
• 人民币汇率走弱：人民币中间价平稳，但汇率指数回落，离岸、在岸保持正汇差。
• 国际大宗商品价格回落：金油价格回落，纺织品价格强劲。
• 国内大宗商品上涨：棉花、钢铁、焦煤等周期品价格走强。
• 美国经济数据强劲：5月美国制造业PMI反弹，私人投资支撑经济增长。
• 全球通胀上升：美国、欧元区、亚洲新兴市场通胀水平上升，其中欧元区通胀跳升。
• 美联储加息预期上升：联邦基金利率期货隐含的9月美联储第三次加息概率升至69%。
• 日本通胀目标未达：日本央行表示尚未接近2%的通胀目标，将继续宽松政策。

市场表现

• A股市场：尽管下跌，但陆股通资金净流入加大。
• 港股市场：区间震荡，公用事业、工业、消费品板块涨幅居前。
• 美股市场：科技、公用事业、消费板块表现强劲。
• 债市表现：主要国家债市上涨，中美利差小幅回升，美德利差继续走阔。
• 离岸美元流动性：有所缓和，3M LIBOR回落。

数据与图表说明

• 制造业PMI：5月美国制造业PMI反弹，而日本、欧元区、英国、法国、德国、意大利、西班牙、加拿大等国家制造业PMI波动较大。
• 核心CPI：5月欧元区核心CPI小幅反弹至1.1%，土耳其通胀压力显著上升。
• GDP增长：2018年一季度美国经济增长强劲，中国净出口对GDP贡献意外。
• 投资评级：分析师承诺报告内容基于研究观点，不构成投资建议。

总结

2018年6月，全球金融市场受到多重风险因素的影响，包括中美贸易战升级、巴西危机及意大利政坛动荡。这些因素导致全球风险偏好下降，市场情绪趋于谨慎。尽管如此，外资仍通过陆股通加大流入A股市场，显示出对中国市场的信心。同时，美国经济数据强劲，美联储加息预期上升，而欧元区通胀跳升，日本央行继续宽松政策，全球市场表现分化。