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新时代证券-研究所晨报（6月8日）总结

核心内容概述

本报告从总量研究、公司研究和行业研究三个维度，对2018年6月的宏观经济形势、重点公司动态及计算机行业发展趋势进行了分析，并给出了相应的投资建议。

总量研究：宏观经济分析

主要观点

• 外储变化受汇率影响：2018年5月，以美元计外汇储备下降，但以SDR计上升，主要由于美元走强导致的汇兑损失。5月美元指数上涨2.34%，欧元、英镑、日元兑美元分别贬值3.35%、升值0.51%、贬值3.36%，带来约304.59亿美元的汇兑损失。
• 美元持续走强，美债欧债收益率下降：美元指数继续走强，美债、欧债收益率降低，但欧洲央行可能在2019年6月加息，欧元升值，美元指数可能回落。然而，全球避险情绪升温仍可能推动美元上涨。
• 人民币贬值压力可控：人民币对美元贬值，但受中美利差和资本流动影响，贬值压力相对可控。未来中美利差可能收窄，美元进一步走强。
• 金融开放与风险防范并重：中国受美元走强影响较小，跨境资本流动趋于平衡。随着金融开放的推进，需防范国际资本带来的汇率波动风险，确保其服务于供给侧改革和产业升级。

关键信息

• 外汇储备变化与美元走势密切相关。
• 中美利差变化、欧洲央行政策动向影响美元指数走势。
• 人民币贬值压力可控，但需警惕汇率波动风险。
• 金融开放需与监管体系相匹配，避免资本“脱实向虚”。

公司研究：重点公司分析

嘉化能源

• 行业地位：优质的化工园区基础服务商，构建了完整的循环经济产业链。
• 核心业务：热电联产、蒸汽供热、氯碱、脂肪醇（酸）等，具备显著的成本优势。
• 增长驱动：
  • 磺化中间体价格大涨，受益于环保去产能。
  • 深加工项目投产，提升产品附加值。
  • 新建3.8万吨产能，打开成长空间。
• 财务预测：
  • 2018-2020年收入分别为60.43/67.00/75.58亿元。
  • 2018-2020年净利润分别为12.21/14.49/17.78亿元。
  • 对应EPS分别为0.82/0.98/1.20元。
• 投资评级：首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

润和软件

• 合作动态：蚂蚁金服战略入股5.05%，共同拓展金融科技业务。
• 合作内容：
  • 签署《业务合作协议》，共享技术、客户和团队资源。
  • 将公司产品移植到蚂蚁金融云平台，拓展银行核心系统、互联网金融平台等应用。
• 转型成果：已转型为以金融信息化为主业的企业。
• 财务预测：
  • 2018-2020年EPS分别为0.46、0.59和0.74元。
• 投资评级：维持“推荐”评级。

行业研究：计算机行业分析

主要观点

• 行业表现：上周计算机行业指数下跌4.60%，但随着加税列表公布，不确定性因素逐渐落地，配置机会显现。
• 长期趋势：坚定看好云计算行业的发展，超融合技术将成为下一个增长点。
• 应用场景：超融合技术正在向金融、医疗等领域扩展，未来可能延伸至大数据和人工智能领域。
• 重点推荐标的：深信服、紫光股份、浪潮信息、中科曙光等。

重点推荐组合

• IaaS：深信服、浪潮信息、紫光股份、中科曙光、宝信软件、光环新网。
• PaaS：深信服、用友网络、东方国信。
• SaaS：石基信息、用友网络、广联达、恒华科技、卫宁健康。

风险提示

• 宏观经济风险：人民币汇率波动、货币政策超预期。
• 公司风险：嘉化能源面临再融资和并购政策变动风险；润和软件面临业务发展及合作不及预期风险。
• 行业风险：计算机行业业绩不及预期、政策风险、竞争加剧。

投资评级说明

其他信息

• 免责声明：本报告基于公开资料，不构成投资建议，不保证内容的准确性或完整性。
• 风险等级：R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 分析师信息：樊继拓，新时代证券策略首席分析师，具备5年宏观策略研究经验。
• 联系方式：
  • 北京：郝颖，固话010-69004649，手机13811830164，邮箱haoying1@xsdzq.cn
  • 上海：吕莜琪，固话021-68865595转258，手机18221821684，邮箱lyyouqi@xsdzq.cn
  • 深圳：史月琳，固话0755-82291898，手机13266864425，邮箱shiyuelin@xsdzq.cn