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报告摘要

外汇储备与汇率分析报告总结（2018年5月）

核心内容

2018年5月，中国外汇储备规模为31106.23亿美元，环比减少142.27亿美元。同时，外汇储备以SDR计价的规模为21957.58亿SDR，环比上升1.05%。报告分析了外储变化的主要原因，包括美元升值、欧元和英镑贬值带来的估值效应，以及债券市场收益率下行对投资资产的影响。

主要观点

估值效应主导外储下降：由于美元指数上涨1.64%，欧元、英镑兑美元贬值分别达3.35%和3.36%，导致外储资产因汇率变动减少约422亿美元，这是外储环比下降的主要原因。
债券收益率下行利好外储：5月全球债市收益率震荡下行，美、英、日、欧元区国债收益率均出现不同程度下降。其中，美国10年期国债收益率下降12BP至2.83%，英国国债收益率下降16.55BP，欧元区公债收益率下降22.62BP。债券价格上升对投资资产形成支撑，预计对外储产生约104亿美元的正面影响。
人民币汇率保持震荡下行趋势：5月人民币兑美元汇率持续贬值，5月底约为6.41，月降幅达0.74%。主要原因包括欧洲和日本经济复苏趋缓，以及中美贸易摩擦的影响。但长期来看，人民币贬值压力有限，预计将保持总体趋稳、双向震荡的态势。
外汇占款保持小幅正值：预计5月份外汇占款项目仍维持小幅正值，表明人民币兑美元汇率不会出现大幅贬值，央行退出常态化干预，资金外流压力不大。同时，4月份合格境外投资者获批数量环比增加，有助于资金流入和外汇占款增长。
外汇供求总体平衡：2018年4月非储备性质的金融账户呈现545亿美元顺差，跨境资本延续净流入趋势。银行结汇同比增长19.24%，售汇同比增长8.57%，结售汇逆差76亿美元，环比下降，显示外汇市场供需基本平衡。

关键信息

外汇储备变化：
- 5月外汇储备规模为31106.23亿美元，环比减少142.27亿美元。
- 以SDR计价的外汇储备为21957.58亿SDR，环比上升1.05%。
美元指数走势：
- 5月美元指数由92.47涨至93.99，涨幅1.64%，突破94关口。
主要货币汇率变动：
- 欧元兑美元贬值3.35%，英镑兑美元贬值3.36%。
- 日元兑美元升值0.51%。
债券市场表现：
- 美国10年期国债收益率降至2.83%，下降12BP。
- 英国国债收益率下降16.55BP，日本国债收益率下降1.6BP，欧元区公债收益率下降22.62BP。
人民币汇率走势：
- 5月人民币兑美元持续贬值，月降幅达0.74%。
- 长期来看，人民币贬值压力有限，总体趋稳。
外汇占款与金融账户：
- 预计5月外汇占款保持小幅正值。
- 4月非储备性质金融账户顺差545亿美元，跨境资本净流入趋势持续。
- 银行结汇同比增长19.24%，售汇同比增长8.57%，结售汇逆差76亿美元，环比下降。

数据图表说明

图1：外汇储备及其环比变化（亿美元），显示5月外储规模下降趋势。
图2：5月美欧日英国债双边波动（%），反映债券收益率下行趋势。
图3：5月人民币兑美元汇率震荡下行，显示贬值压力。
图4：银行结汇、售汇累计值及累计同比（亿美元），体现外汇市场供需变化。
图5：代客远期结售汇签约当月值（亿美元），反映远期结售汇市场活跃度。

报告发布信息

发布时间：2018年6月8日
分析师：
- 李勇（首席固收分析师，S0550517090001）
- 刘辰涵（固收分析师，S0550517100001）
研究助理：
- 付昊（S0550118020005）
- 邹坤（S0550518010025）
相关报告：
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- 《东北证券3月外汇储备数据点评：如何看待3月外储重归正增长》（2018-04-07）