20220117-华泰期货-铜周报_累库并不十分明显_铜价或维持震荡偏强格局_7页_1mb

报告摘要

铜价震荡偏强格局分析总结

核心内容概述

近期铜价呈现震荡偏强的走势，主要受到宏观政策与基本面因素的共同影响。尽管铜价在上周冲高后有所回落，但整体仍维持在相对强势区间。库存方面，全球库存持续低位运行，LME库存小幅累库，而SHFE库存持续去库，社会库存略有下降，表明市场供需关系偏紧。此外，进口窗口关闭、TC指数上涨及精废价差扩大等因素也对铜价形成支撑。

主要观点

铜价走势
- 上周铜价先扬后抑，沪铜2203合约价格区间为69,100元/吨至72,580元/吨，周五夜盘收于70,090元/吨。
- 现货升贴水在-60至+330元/吨之间波动，周中呈走低态势，显示市场对铜价的预期有所调整。
库存变化
- LME库存上涨1.53万吨至8.63万吨，SHFE库存下降0.11万吨至3.03万吨，社会库存小幅下降0.06万吨。
- 全球库存持续低位，LME库存受周五交仓影响有所上升，但整体仍维持在较低水平，显示市场供应紧张。
基本面因素
- TC指数小幅上涨，但铜精矿进口仍受疫情影响，二连口岸暂停进口，长江流域继续拥堵。
- 精废价差持续位于合理区间上方，废铜替代优势显现。
- 消费端表现疲软，周度铜杆开工率62.79%，环比上升0.59%，但仍低于预期，主因铜价大涨打乱下游备货节奏。
宏观因素
- 联储偏鸽派言论缓解流动性收紧的担忧，对铜价形成一定支撑。
- 临近年末，需求进一步走弱，库存拐点尚未出现，铜价或将维持震荡偏强格局。

关键信息

库存状况：LME库存上涨，SHFE库存下降，社会库存小幅下降，全球库存维持低位。
进口情况：LME0-3Back结构持续，进口窗口关闭，进口盈利为负。
套利策略：
- 单边：谨慎偏多
- 跨市：内外反套
- 跨期：暂缓
- 期权：暂缓
关注点：
- 累库拐点
- 货币政策导向
- 能源危机风险

附录：数据摘要

项目	今日（2022/1/14）	昨日（2022/1/13）	上周（2021/1/7）	一个月（2021/12/14）
现货（升贴水）	-40（SMM: 1#铜）	165	390	-50
期货（主力）	71460（SHFE）	71440	59380	68910
LME（期货）	9731.5	9963	8172	9388
LME库存	—	83800	104325	87375
SHFE库存	30330	—	29182	34580
仓单	SHFE 仓单：3424	LME 注销仓单占比：6.9%	—	—

投资咨询业务资格信息

机构名称：华泰期货有限公司
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研究员信息：
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- 师橙：021-60828513，shicheng@htfc.com，从业资格号：F3046665，投资咨询号：Z0014806
- 付志文：020-83901026，fuzhiwen@htfc.com，从业资格号：F3013713，投资咨询号：Z0014433
- 联系人：穆浅若，muqianruo@htfc.com，从业资格号：F03087416

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