20161222-东兴证券-有色金属行业2017年投资策略_关注供给侧改革_财政政策与业绩共振_35页_3mb

有色金属行业2017年投资策略总结

核心内容

2017年有色金属行业投资策略围绕供给侧改革不断深化、中美财政政策加码以及盈利确定性改善三大主线展开。该策略强调关注锌、铝、铜等基本金属以及受益于行业整合的稀土板块。

主要观点

1. 供给侧改革与行业基本面改善

• 铅锌行业：全球铅锌矿产量下降，进口精矿加工费持续走低，显示供应偏紧；国内环保督查进一步影响供给，预计2017年铅锌价格仍有上升空间。
• 电解铝行业：供给侧改革带来减产效应，库存持续降低，下游需求回暖，成本支撑明显，预计铝价将呈上升趋势。
• 铜行业：库存处于历史低位，电力等下游领域受国家政策支持，需求逐步回升，供需趋于平衡，铜价有望走高。

2. 中美财政政策加码

• 中国：财政政策加码，基建和PPP项目投资持续增加，尤其是轨道交通、城市交通等，将推动对铝型材的需求，提升相关企业的盈利能力。
• 美国：特朗普政府倾向于实施积极的财政政策，提出5500亿美元基建投资计划，将提振工业金属价格及未来消费需求。

3. 盈利确定性改善

• 2016年有色板块整体盈利显著提升，尤其是铝、锌、铜板块，受益于价格回暖和成本上升的双重支撑。
• 有色金属行业库存持续下降，生产成本上升，行业利润空间被压缩，推动价格提升。

关键信息

重点子行业与受益标的

• 锌：西藏珠峰、云铝股份、云南铜业等公司基本面良好，库存低位，有望受益于价格回升。
• 铝：云海金属、南山铝业等公司受益于轨道交通发展和汽车轻量化趋势，未来需求增长潜力大。
• 铜：云铝股份、西藏珠峰等公司受益于下游需求回暖和库存下降。
• 稀土：受益于“十三五”规划和国家打黑政策，行业整合加速，出口升温，价格有望走出谷底，受益标的为盛和资源。

行业数据与趋势

• 2016年有色板块全年涨幅为8.14%，优于沪深300指数。
• 铅锌库存持续下降，铅精矿加工费下降近70%，显示供应偏紧。
• 铝库存从2015年11月的100万吨降至2016年约60万吨，LME和SHFE铝库存处于历史低位。
• 铜库存处于历史低位，全球供需趋于平衡，2017年需求预计增长1.0%。

政策支持

• “一带一路”战略：推动中国与周边国家的基础设施建设，扩大有色金属需求，相关投资规模已超800亿美元。
• “中国制造2025”：重点支持汽车轻量化和新材料发展，推动铝镁合金应用，云海金属、南山铝业等企业受益。
• 环保政策：中央环保督察趋严，淘汰落后产能，推动行业整合，提升环保标准。

风险提示

• 美联储加息后美国经济走势的不确定性。
• 大宗商品价格剧烈波动的风险。

行业重点公司盈利预测与评级

行业表现与趋势

• 2016年有色板块表现优于沪深300指数，涨幅8.14%。
• 有色金属矿采选业和冶炼加工业库存下降，毛利率提升，盈利改善。
• 铅锌、铝、铜等基本金属价格回暖，受益于供给侧改革、环保政策及下游需求增长。

总结

2017年有色金属行业将受益于供给侧改革、中美财政政策加码及盈利改善，重点关注锌、铝、铜等基本金属和稀土板块。相关企业如西藏珠峰、云铝股份、云海金属、南山铝业、盛和资源等将有望获得显著增长。同时，环保政策和基建投资的推进将进一步优化行业结构，提升盈利能力。