20181221-新时代证券-中央经济工作会议点评_依靠积极财政政策稳增长_8页_797kb

中央经济工作会议内容总结

核心内容

中央经济工作会议于2018年12月19日至21日在北京召开，总结了2018年经济工作，分析了当前经济形势，并部署了2019年经济工作。会议强调稳增长的重要性，并提出通过积极财政政策与稳健货币政策相结合，实现经济稳定增长。

主要观点

1. 稳增长偏重财政政策

• 稳增长重要性提升：会议明确指出稳增长是2019年的重要任务，政策重心向财政倾斜。
• 积极财政政策：包括减税降费和加大基建投资。
• 减税降费：将重点放在增值税改革、出口退税、降低企业非税负担、社保费率等方面，以扩大需求和供给。
• 基建投资：作为稳增长见效快的手段，需加大政府支出，可能推动财政赤字率重回3%甚至更高。
• 专项债额度增加：预计2019年专项债额度将增加至2万亿元，成为基建资金的重要来源。
• 货币政策配合：保持流动性合理充裕，降准、降息等宽松政策可能出台，以支持财政政策。

2. 供给侧改革从做减法到做加法

• 改革主线不变：供给侧结构性改革仍是解决中国经济问题的根本方法。
• 结构性矛盾：供给体系难以适应需求体系的变化，需加强结构性调整。
• 做加法：通过促进先进制造业和现代服务业发展，增强高质量供给。
• 需求端发力：提升消费能力，发挥投资关键作用，形成强大国内市场。

3. 房地产市场调控

• 短期因城施策：在房地产市场下行周期，各地可能放松调控政策，释放被抑制的需求。
• 长期机制建设：需加快建立房地产长效机制，合理引导供需匹配，消化债务。
• 城镇化推动：通过推动城镇化，增强中心城市辐射带动力，促进内需市场发展。
• 户籍制度改革：需打破城乡二元结构，促进人口向大城市流动。

4. 三大攻坚战，防风险为首

• 风险防控优先：2019年防风险仍是三大攻坚战之首，需防范金融市场异常波动和地方债风险。
• 结构性去杠杆：坚持结构性去杠杆，防止经济风险暴露影响增长、就业和金融稳定。
• 政策平衡：在稳增长和防风险之间寻求平衡，避免过度去杠杆。

5. 对资本市场的影响

• 股市机会显现：A股估值处于历史低位，政策支持将提升市场信心和风险偏好。
• 基建板块受益：财政政策推动基建投资，相关板块将有较大发展空间。
• 成长板块受益：制造业高质量发展、5G、人工智能等新兴领域将获得政策支持。
• 债市延续牛市：货币政策保持宽松，债牛趋势持续，但需警惕供给增加带来的收益率上行风险。
• 汇率稳定：人民币贬值压力可能缓解，美元指数下滑有利于汇率稳定。
• 房地产调控持续：未来可能通过增加供给来调控房地产市场，防止房价大幅波动。

关键信息

• 2019年积极财政政策将主导稳增长，减税降费和基建投资并重。
• 供给侧改革需从“做减法”转向“做加法”，增强高质量供给。
• 房地产调控将因城施策，短期放松，长期建立长效机制。
• 防风险仍是三大攻坚战首要任务，地方债和金融风险需持续关注。
• 资本市场将受益于政策支持，股市和债市均有机会，但需注意风险。

风险提示

• 政策落实不及预期，可能影响财政和货币政策效果。
• 房地产全面放松可能引发泡沫，需谨慎调控。
• 地方债规模扩大可能对债券市场带来压力。

相关报告

• 松基建，紧地产；扩财政，强内需；促开放，推改革（2018-7-31）
• 政策已现微调——兼论当前经济与市场形势（2018-7-4）
• 政策微调下的流动性边际改善（2018-5-31）
• 计划赶不上变化快——当前宏观经济形势分析（2018-5-3）
• 流动性边际改善，风险偏好趋回升（2018-3-19）