20161222-东兴证券-有色金属行业2017年投资策略：关注供给侧改革、财政政策与业绩共振_36页_2mb

有色金属行业2017年投资策略总结

核心内容概述

2017年有色金属行业投资策略主要围绕供给侧改革不断深化、中美财政政策加码以及盈利确定性改善这三大主线展开。报告指出，锌、铝、铜等基本金属在2017年有望受益于供给收紧、需求回暖和成本支撑，同时，稀土板块因行业整合和出口升温，也有望走出低谷。

主要观点

• 供给侧改革：2016年以来，铅锌供应偏紧，加工费下降，库存走低，环保督查趋严，对铅锌供应形成压制，2017年铅锌价格仍有上升空间。电解铝行业因减产、库存下降及下游需求回暖，成为供给侧改革的受益品种。
• 财政政策加码：中国和美国均在加强财政政策，推动基建扩张。中国加大基建和PPP项目投入，美国新任总统特朗普倾向积极财政政策，推动基础设施建设，带动有色金属需求。
• 盈利改善：有色金属行业2016年前三季度整体盈利显著改善，库存下降和需求回升对行业利润形成支撑，盈利确定性提升。

关键信息

基本金属走势

• 铅：LME铅和SHFE铅分别上涨34.90%和55.50%，铅精矿加工费大幅下降，显示供应偏紧。
• 锌：LME锌和SHFE锌分别上涨74.16%和71.78%，锌精矿加工费下降62.5%，全球锌供需趋于平衡。
• 铝：LME铝和SHFE铝价格均有上涨，电解铝库存持续下降，需求回暖，成本端支撑铝价。
• 铜：铜库存处于历史低位，供需趋于平衡，铜价有望回升。

稀土板块

• 稀土行业受益于“十三五”规划和国家打黑力度加强，行业整合进入新阶段，出口升温，价格有望走出谷底。
• 国储政策落地，有助于改善行业秩序。

财政政策与基建

• 中国：2017年预计加大基建和PPP项目投入，基建投资总额有望达到4.7万亿元，其中轨道交通建设、高速公路和机场建设将带动铝型材、镁合金等需求。
• 美国：特朗普政府提出5500亿美元基建投资计划，推动基础设施建设，利好有色金属需求。

行业重点公司推荐

风险提示

• 美联储加息后美国经济走势的不确定性。
• 大宗商品价格剧烈波动的风险。

行业趋势与政策支持

• 2016年有色金属行业整体盈利显著改善，库存下降，供需关系趋紧。
• 供给侧改革深化，环保督查加强，推动行业整合，提升行业集中度。
• “一带一路”战略推动中国与周边国家基础设施互联互通，带动有色金属需求。
• 中国制造2025关注汽车轻量化和新材料，云海金属、南山铝业等受益。

行业数据与图表

• 2016年有色板块全年涨幅8.14%，优于沪深300指数。
• 有色金属行业平均市盈率170.57，远高于市场平均市盈率21.45。
• 铅锌库存持续下降，LME和SHFE铅锌库存处于低位。
• 铜库存处于历史低位，供需趋于平衡，价格有望回暖。

行业整合与出口

• 稀土行业整合进入新阶段，国储尘埃落定，出口升温。
• 稀土产品出口数量和金额均呈上升趋势，出口均价有所提升。

财政政策与投资趋势

• 中国财政赤字率预计提高，加大基建和PPP项目投入，推动有色金属需求。
• 美国财政政策加码，基建投资计划推动工业金属需求增长。

总结

2017年有色金属行业有望受益于供给侧改革、财政政策加码和盈利改善的多重因素，尤其是铅锌、铝、铜等基本金属和稀土板块。重点公司如西藏珠峰、云铝股份、云海金属、南山铝业、盛和资源等值得关注。然而，需警惕美联储加息对经济和大宗商品价格的影响，以及行业供需波动带来的风险。