20250421-中辉期货-聚烯烃周报_油价反弹难敌基本面弱势_震荡偏弱_43页_2mb

聚烯烃周报总结

核心内容概述

本周聚烯烃市场整体呈现震荡偏弱走势，主要受供给端持续宽松及需求端疲软影响。尽管原油价格有所反弹，但成本支撑力度有限，市场整体仍处于产能扩张周期，预计中长期走势偏空。重点关注L2509及PP2509合约，关注其价格波动区间及套利机会。

主要观点

聚乙烯（PE）

• 供给端：一季度新增208万吨产能，4月山东新时代70万吨及埃克森美孚50万吨装置计划开车，供给持续宽松。
• 需求端：农膜旺季尾声，下游开工率连续下滑，贸易商库存高位，需求支撑不足。
• 价格走势：L2509本周波动区间为【7106-7272】，价格重心下移，预计下周价格区间为【7050-7250】。
• 库存情况：企业库存、社会库存及贸易商库存均出现边际去化，但整体库存压力仍不高。
• 利润情况：油制及煤制利润明显高于去年同期，利润仍有做空空间。
• 套利策略：空L-PP09价差继续持有。

聚丙烯（PP）

• 供给端：新增产能投放，但部分装置计划检修，预计下周产量小幅下降，产能利用率降至76.5%附近。
• 需求端：下游开工率下降，需求疲软，不排产临停增多。
• 价格走势：PP2509本周波动区间为【7088-7215】，价格重心下移，预计下周价格区间为【7050-7200】。
• 库存情况：企业库存、贸易商库存及社会库存均出现边际去化，但整体库存压力仍存在。
• 利润情况：油制及煤制利润良好，但PDH装置利润承压，存在不确定性。
• 套利策略：空L-PP09价差继续持有。

关键信息

产能扩张

• PE：2025年1-4月有效产能逐步提升，预计全年产能利用率将维持高位。
• PP：新增产能主要集中在中景石化、埃克森美孚（惠州）、裕龙石化等，预计二季度产能继续扩张。

产量变化

• PE：本周产量为63万吨，累计同比+15.9%，预计下周产量增加至65.38万吨。
• PP：本周产量为75万吨，累计同比+16.3%，预计下周产量下降至68.35万吨。

进口与出口

• PE：1-2月累计进口253.61万吨，同比+14.71%。LL和LD进口毛利转为负值，进口压力逐步缓解。
• PP：进口量持续波动，出口量稳定，整体进口压力不大。

库存变化

• PE：期末石化库存环比-10.6万吨，企业库存环比-5.9万吨，贸易商库存环比+0.2万吨。
• PP：期末企业库存环比-5.9万吨，贸易商库存环比-0.9万吨，港口库存环比-0.3万吨。

市场展望

PE

• 供给端持续宽松，需求端支撑不足，整体仍处于震荡偏弱格局。
• 中长期看，产能扩张周期延续，原油价格重心有继续下降预期，反弹偏空。

PP

• 供给端部分装置计划检修，产量小幅下降，但整体供给仍偏宽松。
• 需求端疲软，下游开工率下降，不排产临停增多，市场仍偏弱。
• 中长期看，产能扩张周期延续，反弹偏空。

风险提示

• 上行风险：原油大幅上涨，宏观利好政策超预期。
• 下行风险：原油大幅下跌，需求不及预期。

附：数据概览

图表数据摘要

• PE周度产量：全国范围产量增加，各地区产量差异不大。
• PP周度产量：产量小幅下降，主要因部分装置计划检修。
• 库存变化：企业库存、社会库存及贸易商库存均出现边际去化。
• 利润情况：油制及煤制利润高于去年同期，PDH装置利润承压。
• 基差走势：主力基差明显扩大，反映现货价格与期货价格的差距。
• 价差季节性：PP5-9价差季节性波动，关注价差变化对套利策略的影响。

结论

整体来看，聚烯烃市场受供给端产能扩张及需求端疲软双重影响，呈现震荡偏弱态势。尽管原油价格有所反弹，但成本支撑有限，市场仍处于反弹偏空格局。建议关注L2509及PP2509合约的波动区间，维持空头策略，同时警惕原油价格大幅波动及需求不及预期带来的下行风险。