20250421-中辉期货-PVC周报_社库续降难敌成本下移_低位震荡_26页_1mb

PVC周报总结

核心内容

本周PVC市场整体呈现低位震荡态势，主要受季节性检修、成本下移及出口政策影响。市场对等关税政策落地，对终端地板制品出口形成利空，但对管材、型材等地产相关产品影响较小。烧碱现货价格持续下跌，山东氯碱一体化装置成本支撑有所好转，盘面在低估值下保持底部支撑。

主要观点

• 检修影响：春检逐步启动，下周天津渤化、安徽华塑、宁夏金昱元、四川金路等企业仍处于检修状态，部分企业开工负荷下降，产量存在季节性下滑预期。
• 出口表现：3月出口量为37万吨，前3月累计同比+36%，维持高增速。但需关注出口转弱的风险。
• 库存去化：社会库存连续6周去化，厂库周环比下降，基本面边际有所好转。
• 成本变化：电石重心持续下移，烧碱现货价格低位反弹，氯碱一体化成本支撑增强。
• 产量变化：本周国内PVC产量环比小幅提升，产能利用率下降至76%。预计下周产能利用率将升至77.65%，供应量小幅增加。
• 价格波动：V2505波动区间为【4890，4967】，波动率显著下移；V2509波动区间为【4950，5120】，整体维持低位震荡。
• 策略建议：短期以观望为主，择机回调做多。

关键信息

月度供需平衡表（2025年）

2025年3月PPI与CPI数据

• PPI同比：-2.5%，连续30个月为负值。
• CPI同比：-0.1%，连续两个月为负值。
• 房地产数据：
  • 新开工：-24.4%
  • 施工：-9.5%
  • 竣工：-14.3%
  • 商品房销售面积：-3.0%

期货价格与数据

库存与成本

• 厂内库存：41.1万吨，环比下降4.0万吨（-9.0%）。
• 小样本社库：44.1万吨，环比下降0.9万吨（-2.0%）。
• 大样本社库：72.5万吨，环比下降2.8万吨（-3.7%）。
• 电石法毛利：-727元/吨，环比下降18元/吨（-2.5%）。
• 乙烯法毛利：-634元/吨，环比下降36元/吨（-6.0%）。
• 山东氯碱一体化毛利：237元/吨，环比下降296元/吨（-55.5%）。

风险提示

• 上行风险：宏观利好政策超预期、春季检修超预期。
• 下行风险：出口转弱、氯碱成本支撑不足、装置投产超预期。

策略建议

• 短期以观望为主，等待市场进一步信号。
• 择机回调做多，关注V2505和V2509的区间波动。
• 重点关注宏观政策变动及春季检修力度，同时留意电石和烧碱价格走势。

总结

PVC市场本周延续低位震荡格局，主要受季节性检修和成本下移影响。出口维持高增速，但需警惕转弱风险。库存持续去化，基本面边际改善，但内需疲软和供给充足限制上行空间。建议投资者短期保持谨慎，关注价格回调机会，同时密切关注政策和检修动态。