20210425-中航证券-学大教育-000526.SZ-OMO战略转型驱动_开启智慧教育新征程_4页_377kb

学大教育（000526.SZ）分析总结

公司概况

• 公司名称：学大教育
• 行业分类：社会服务
• 分析师：裴伊凡
• 证券执业证书号：S0640516120002
• 当前股价（2021.04.22）：37.42元
• 总市值：44.07亿元
• 流通市值：36.00亿元
• 总股本：1.18亿股
• 流通A股：0.96亿股
• 12个月价格区间：35.14元 / 89.42元
• 近三个月换手率：54.93%

核心内容

战略转型与业务发展

• OMO战略加速推进：公司积极应对疫情对线下教育业务的冲击，加速门店OMO（Online-Merge-Offline）转型，融合线上线下资源，拓展在线一对一、小班组、学科训练营等课程，提升服务能力。
• “双螺旋”战略优化：公司持续优化“双螺旋”战略，聚焦K12个性化教育，通过科技赋能提升教学效率与质量，增强产品竞争力。
• 科技赋能个性化教育：公司打造线上线下整合互补的O2O教学平台、智能题库系统、个性化智能辅导平台，推动教育服务智能化发展。

财务表现

• 营业收入：2020年实现24.30亿元，同比下降18.79%；预计2021-2023年营收将分别增长至32.14亿元、37.38亿元、42.45亿元，年均增长率约13.56%。
• 净利润：2020年实现0.44亿元，同比增长215.09%；预计2021-2023年净利润分别为0.83亿元、1.24亿元、1.57亿元，年均增长率约26.38%。
• 盈利能力提升：销售净利率从2018年的0.48%提升至2020年的1.43%，预计2021年将提升至2.35%，2023年有望达到3.35%。
• ROE显著增长：净资产收益率（ROE）从2018年的15.43%增长至2020年的31.11%，预计2021年将达37.28%，2023年略有回落至31.10%。

研发投入与人员结构

• 研发投入增长：公司持续加大研发投入，2020年同比增长0.59%，研发人员数量占比从2019年的0.70%提升至2020年的0.93%。
• “教研+”战略推进：从“教研+教师”、“教研+课程”、“教研+平台”、“教研+评估”四个层面提升教学质量与运营效率。

投资评级与预测

• 投资评级：公司被评定为“买入”，预计未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅将超过10%。
• 盈利预测：公司2021-2023年归母净利分别为0.83亿元、1.24亿元、1.57亿元，对应PE分别为52.8倍、35.4倍、28.0倍。
• 估值趋势：市盈率（P/E）从2020年的100.87倍逐步下降，预计2023年将降至28.02倍，显示公司估值逐渐合理化。

风险提示

• 疫情反复风险：疫情可能对线下业务造成持续影响。
• 市场竞争加剧：教育行业竞争激烈，可能对公司市场份额形成压力。
• 政策法规变化：国家对教育行业的监管趋严，可能影响公司业务发展。
• 管理与师资流失：公司治理结构和人才储备可能面临挑战。
• 运营成本上升：随着业务扩张，运营成本可能增加，影响利润空间。

财务数据摘要

分析师承诺与免责声明

• 分析师承诺：报告观点反映分析师个人研究，与薪酬无直接关联。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断，自行承担风险。

结论

学大教育通过OMO战略转型与“双螺旋”战略优化，推动线上线下融合，强化科技赋能，提升个性化教育服务。公司盈利能力显著增强，净利润增长迅速，估值逐步趋于合理。尽管面临疫情、政策、竞争等多重风险，但其在研发与业务拓展方面的投入有望持续支撑长期发展。整体来看，公司具备较强的成长潜力，投资评级为“买入”。