20181126-东方财富证券-商贸零售行业周报_跨境进口零售电商迎来政策利好_11页_1mb

商贸零售行业周报总结

核心内容概述

本报告聚焦于商贸零售行业的近期表现与政策动态，分析了行业整体及子行业走势，并对重点公司进行了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 市场表现

• 上周东财商贸行业下跌 -3.09%，在28个一级行业指数中排名 第9位，跑赢同期上证指数（-3.32%）。
• 沪深300指数（-3.05%）与 创业板指（-6.87%）均下跌，但商贸行业表现相对较好。
• 各子行业表现分化，今年以来贸易、百货、超市等子行业均出现不同程度的下跌。

2. 政策利好

• 进博会期间，商务部宣布明年跨境进口电商继续暂按个人物品监管。
• 国务院常务会议决定：
  • 第三次延长跨境电商零售进口监管过渡期政策；
  • 扩大政策适用范围，从15个城市扩展到22个新设跨境电商综合试验区；
  • 提高交易限值，单次交易限值由2000元提高至5000元，年度交易限值由2万元提高至2.6万元。
• 政策放宽有利于跨境进口电商行业加速发展。

3. 黑五销售亮眼

• 网易考拉在黑五10小时内销售额超过去年全天；
• 苏宁全球购各大品类销售额均超过去年同期2-3倍；
• 黑五销售数据反映出消费者对高品质生活的追求，也推动国内生产商加快产品升级与研发。

4. 投资建议

• 谨慎看好苏宁易购（002024），认为其在跨境进口电商领域具有竞争优势。

5. 风险提示

• 线上线下融合速度不及预期；
• 宏观经济发展不及预期，可能影响行业整体表现。

关键信息

1. 行业估值状况

• 截至上周，商贸零售行业市盈率（TTM）为14.87倍，低于最近五年平均水平；
• 估值最高的个股包括：农产品、汉商集团、东方银星、芒果超媒、中央商场、上海物贸、三江购物、津劝业、银座股份、物贸B股；
• 估值最低的个股包括：兰州民百、武汉中商、国际医学、厦门国贸、ST成城、鄂武商A、汇鸿集团、茂业商业、大商股份、美凯龙。

2. 行业动态

• 双11期间，全国快递业务总量达18.82亿件，同比增长 25.8%，其中11月11日日处理量达4.16亿件，是日常处理量的3.2倍；
• 京东物流启用机器人智能配送站，日配送包裹量可达2000个；
• **苏宁“黑五”**进口食品销售额增长 346%，美妆类、母婴类、3C家电类等均实现大幅增长；
• 美团点评2018Q3营收达191亿元，同比增长 97.2%，亏损净额减少；
• 寺库与美图达成战略合作，美图美妆APP将由TryTry运营；
• 山姆会员店前置仓坪效超13万元/平方米，客单价超200元，表现优于传统卖场。

3. 行业会议前瞻

• 2018-11-29：上海“破局”数字化电商发展大会；
• 2018-12-19：北京第八届中国电子商务与物流企业家年会；
• 2018-12-28：上海2018社区团购高峰论坛。

行业重点关注公司

评级标准

• 股票评级：

  • 买入：相对指数涨幅 15%以上；
  • 增持：相对指数涨幅 5%~15%；
  • 中性：相对指数涨幅 -5%~5%；
  • 减持：相对指数涨幅 -15%~-5%；
  • 卖出：相对指数跌幅 15%以上。

• 行业评级：

  • 强于大市：相对指数涨幅 10%以上；
  • 中性：相对指数涨幅 -10%~10%；
  • 弱于大市：相对指数跌幅 10%以上。

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总结

本报告总结了商贸零售行业在2018年11月的市场表现、政策动态、销售数据及重点公司投资建议。政策层面的利好为跨境进口电商行业提供了更宽松的监管环境，推动行业加速发展。黑五销售数据表明消费者对高品质生活的需求持续上升，对国内生产商也提出了更高的产品与服务要求。在投资建议方面，苏宁易购被谨慎看好，同时提醒投资者注意线上线下融合与宏观经济风险。