20220105-国元国际控股-北控城市资源-03718.HK-环卫项目连续中标_未来业绩增长可期_6页_515kb

北控城市资源 (3718.HK) 买入分析总结

核心内容概述

北控城市资源 (3718.HK) 是一家专注于城市环卫服务的公司，近期因中标多个重要环卫项目而受到关注。公司现价为0.63港元，目标价为0.83港元，预计升幅为32%。分析师杨义琼（SFC: AXU943）认为，公司未来业绩增长可期，维持“买入”评级。

主要观点与关键信息

项目中标情况

• 深圳坂田街道城市大管家项目：2021年12月15日，公司全资子公司中标该项目，合同总额约9.78亿元人民币，合同期为5年，年服务费约1.96亿元人民币，服务范围包括市政清扫保洁、垃圾清运、公厕管理等。
• 四川安岳县城乡环卫一体化项目：公司近日中标该项目，估计合约总值约1.52亿元人民币，合约期为3年，预计年收入约5,055万元人民币。
• 2021年环卫项目中标总额：公司全年中标环卫项目合同总额达21.44亿元人民币，新增年收入约3.76亿元人民币。

疫情常态化对环卫行业的影响

• 疫情“常态化”下，社会对高质量、高标准、精细化的环卫服务需求增加。
• 全国各省市出台了多项政策，加强医废处理、日常垃圾清理、环卫设施消杀、公共环境消毒和人员防护等方面的要求。
• 公司具备丰富的行业经验，能够提供专业化、高质量的环卫服务，并通过机械化、智能化的投入提升管理能力，应对市场变化。

财务与估值分析

• 盈利预测：公司预计2021-2023年净利润分别为496百万港元、650百万港元和880百万港元，净利润率分别为11%、11.7%、12.3%。
• 估值：目标价0.83港元，对应2021年和2022年6.0倍和4.6倍PE，较现价有32%的上升空间。
• 财务状况：公司资产规模持续增长，2021年总资产达8,069百万港元，总负债为3,766百万港元，净资产为3,507百万港元。

投资评级

• 买入评级：分析师认为公司未来业绩增长潜力大，维持“买入”评级。
• 目标价：0.83港元，对应未来12个月内32%的涨幅预期。

财务数据摘要

损益表

• 收入：2019A至2023E年收入分别为2,711百万港元、3,520百万港元、4,357百万港元、5,573百万港元、7,147百万港元。
• 净利润：2019A至2023E年净利润分别为270百万港元、427百万港元、496百万港元、650百万港元、880百万港元。
• 净利率：从10%逐步提升至12%。
• EBITDA：从-19%改善至-11%。

资产负债表

• 总资产：从2019A的4,987百万港元增长至2023E的10,130百万港元。
• 总负债：从2019A的2,730百万港元增长至2023E的3,865百万港元。
• 股东权益：从2019A的1,814百万港元增长至2023E的5,038百万港元。
• 每股账面值：从0.67港元增长至1.40港元。

现金流量表

• 营运现金流：从2019A的636百万港元增长至2023E的1,530百万港元。
• 投资活动现金流：从-258百万港元至-1,088百万港元。
• 融资活动现金流：从7百万港元至-216百万港元。
• 期末持有现金：从2019A的677百万港元增长至2023E的2,540百万港元。

风险提示

• 订单增长低于预期
• PPP模式融资收紧
• 政府应收账款延长

行业估值对比

投资评级定义

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