20230205-广发期货-贵金属周报_意外非农使美元指数大幅反弹_贵金属冲高后大幅_回调_29页_4mb

贵金属周报总结

核心内容概述

本周贵金属市场受到多重因素影响，出现大幅波动。美国意外强劲的非农数据推动美元指数反弹，导致贵金属价格冲高后回调。黄金和白银均录得周内下跌，黄金价格创近1个月新低，白银价格创2个月新低。市场情绪在美联储政策预期、经济数据以及全球经济前景之间反复摇摆。

主要观点

黄金

• 后市展望：美国强劲就业数据与欧洲央行等货币政策转向鸽派形成博弈，市场短期内方向不明确，美元指数反弹对黄金价格形成压力，黄金价格承压。
• 宏观经济面：美国经济仍具韧性，服务业和房价表现较好，支撑核心通胀，未来需关注就业市场是否持续强劲以及薪资增长是否放缓。
• 美联储货币政策：美联储2月如期加息25BP，继续放慢紧缩步伐，鲍威尔暗示年内不会降息，若经济持续走弱，加息可能提前停止。
• 技术面：COMEX黄金跌破60日均线，MACD绿柱扩张，短期回调压力较大。
• 资金面：金银ETF持仓止跌但维持低位，金融投资需求未明显回升，居民可支配收入减少抑制了贵金属投资兴趣。

白银

• 后市展望：白银金融属性利空增强，工业需求受经济衰退预期拖累，价格跌幅较黄金更大，短期或回踩至22美元下方。
• 宏观金融属性：美元和实际利率回落对白银价格偏强，但金融属性利空压制。
• 金银比：金银比有所反弹，对白银偏空。
• 白银供需：国内白银产量回升，光伏相关银粉进口量趋势回落，工业需求对银价有支撑，但印度等地区投资需求减少限制涨幅。
• 技术面：COMEX白银跌破60日均线，MACD绿柱扩张，空头力量增强。

本周行情回顾

• COMEX黄金主力合约：周中一度涨至1975.2美元，但周五大跌至1877.7美元，当周累计下跌3.25%，周K线创2连阴。
• 沪金2302：收盘价419.34元，周内下跌0.98%。
• COMEX白银主力合约：收盘价22.395美元，当周累计下跌5.61%，创2个月新低。
• 沪银2302：收盘价5197元，周内下跌2.15%。
• 黄金T+D与沪金主力价差：维持低位，未见显著回升。
• 白银T+D与沪银主力价差：同样维持低位，未见明显变化。

宏观基本面分析

• 美国非农数据：1月新增非农就业人口达51.7万人，远超预期，失业率降至3.4%，创1969年以来新低，反映就业市场强劲。
• 薪资增长：薪资同比增速小幅回落至4.4%，环比增长0.3%，通胀压力可能逐步缓解。
• 零售销售：12月零售销售额环比下降1.1%，为1年来最大降幅，主要受汽车经销商和加油站拖累。
• CPI与核心CPI：12月CPI同比增速6%，核心CPI同比增速5.7%，数据回落至一年来新低，但能源和住房价格仍具支撑。
• PPI数据：11月PPI同比增速降至7.4%，食品价格飙升为主要推动因素，能源价格回落。
• 欧元区CPI：12月CPI回落至9.2%，核心CPI升至5.2%，能源和食品仍是主要推动力，但能源贡献下降。
• 美联储政策：2月加息25BP，鲍威尔暗示年内不会降息，未来仍可能继续加息1-2次。
• 美元指数：受非农数据影响大幅反弹，短期有所支撑，非美货币汇率面临贬值压力。

白银产业基本面分析

• 国内白银产量：12月国内白银产量回升至1414.82吨，环比增长3.22%，2022年全年产量同比增长约8%。
• 白银进出口：11月未锻造白银进口量为21.47吨，同比下降42.3%，环比增长20.3%；出口量为456.5吨，同比下降7.2%，环比增长48.5%。
• 光伏相关银粉进口：呈现趋势回落。
• 工业需求：光伏生产持续加速，工业需求对白银价格形成支撑，但珠宝消费同比增幅下降，显示需求疲软。
• 经济复苏预期：随着国内经济复苏预期增强，工业需求和珠宝消费有望回暖，对白银价格形成支撑。

本周策略建议

• 黄金：短期有回踩至1800美元（410元）的压力，建议多单离场观望。
• 白银：短期暂观望，需关注工业需求与投资需求的变化。

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