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医疗器械制造行业2022年度信用展望总结

行业概况与发展趋势

医疗器械制造行业是医疗保健产业的重要细分领域，近年来在居民生活水平提高、人口老龄化及医疗卫生体制改革的推动下，市场规模显著增长。2020年疫情爆发后，行业迅速扩容，2021年前三季度样本企业营收达1,873.10亿元，同比增长26.76%。尽管疫情带来的需求高峰已过，但中长期来看，人口老龄化、城镇化及医疗改革等持续推动行业发展，行业整体前景良好。

行业细分领域与市场结构

医疗器械制造行业可细分为以下五个领域：

• 医用医疗设备
• 体外诊断
• 高值医用耗材
• 家用医疗设备
• 低值医用耗材

2020年，医用医疗设备市场规模最大，为3,035亿元，占比39.60%；体外诊断市场规模为890亿元，占比11.52%；高值医用耗材市场规模为1,305亿元，占比16.87%；家用医疗设备市场规模为1,521亿元，占比19.85%；低值医用耗材市场规模为970亿元，占比12.56%。各细分市场均呈现不同程度的增长，但高值医用耗材增速较低，仅为4.07%。

行业挑战与风险

2020年以来，医疗器械制造行业面临以下挑战：

• 带量采购政策实施，压缩了企业的盈利空间；
• 原材料价格上涨及两票制政策的执行，增加了成本控制难度；
• 境内企业研发投资力度相对不足，国产替代程度较低；
• 疫情红利消退后，防疫物资相关企业面临产能过剩、库存积压及资产减值风险。

行业政策影响

国家和行业政策对医疗器械制造行业影响显著。2020年上半年，政府出台多项疫情防控政策，包括应急审批、优惠贷款、财税优惠等。2020年下半年，随着疫情趋于平稳，国务院及相关部门出台百余项政策，推动医疗体制改革，加强监管，提升产品质量。2021年，国家进一步推进高值医用耗材集中带量采购，首批冠脉支架价格由1.3万元降至700元，平均降幅达93%。

行业并购与资本运作

2020年以来，医疗器械制造行业并购活动频繁，截至2021年10月末共发生43起并购交易。主要并购方向包括体外诊断、高值耗材、家用设备等领域。例如，迈瑞医疗收购HyTest，圣湘生物收购科华生物和真迈生物等。这些并购活动有助于企业扩大生产能力和销售渠道，但同时也带来商誉减值风险。2021年，部分企业商誉占净资产比重较高，存在较大的减值压力。

行业信用等级与融资情况

医疗器械制造行业样本企业主要为上市公司，主体评级集中于AA-至AA+区间，整体信用质量一般。截至2021年9月末，仍在公开发行债券市场的发行主体共计5家。2021年前三季度，行业整体权益融资渠道通畅，所有者权益增长25.97%。债务融资需求较弱，有息债务规模基本持平。经营性现金净流量同比增长14.79%，投资性现金净流出同比增长38.91%，筹资性现金净流量同比下降88.83%。

行业财务指标分析

• 营业收入：2021年前三季度，样本企业合计实现营业收入1,873.10亿元，同比增长26.76%。
• 毛利：样本企业合计实现营业毛利1,117.28亿元，同比增长27.64%。其中体外诊断、高值医用耗材、低值医用耗材和医用医疗设备行业毛利增长显著，但家用医疗设备行业毛利较低。
• 毛利率：2021年前三季度，样本企业平均销售毛利率为61.52%，较上年末下降1.69个百分点。高值医用耗材毛利率较高，为80.68%。
• 应收账款周转率：2021年前三季度为7.66次，较2020年下降。高值医用耗材、体外诊断及低值医用耗材行业周转率较高，医用医疗设备及家用医疗设备行业相对较低。
• 存货周转率：2021年前三季度为2.10次，较上年同期上升。低值医用耗材、家用医疗设备和体外诊断行业周转率较高，医用医疗设备及高值医用耗材行业较低，存在库存积压和流动性风险。

行业展望

2022年，医疗器械制造行业收入规模及经营业绩将保持增长，但增速或将放缓。随着行业马太效应加剧，产业并购整合速度加快，产业集中度进一步提升。中长期来看，人口老龄化及城镇化持续推进，医疗器械需求将持续增长，行业前景良好。然而，需关注疫情后防疫物资产能过剩、库存积压及资产减值风险。

总结

医疗器械制造行业在政策支持、市场需求增长及技术进步的推动下，整体发展前景良好。然而，行业仍面临成本控制、盈利空间压缩及商誉减值等挑战。随着行业集中度提升及技术壁垒提高，具备较强研发能力和成本控制能力的企业将更具竞争力。