20181018-财富证券-新洋丰-000902.SZ-Q3_利润同增21_磷肥景气上行助力全年业绩高增_2页_335kb

新洋丰 (000902) 公司点评总结

核心内容

新洋丰（000902）是一家主要从事化工及化学制品业务的公司，近期发布了2018年三季报，业绩表现稳健。分析师龙靓首次对该公司进行覆盖，给予“谨慎推荐”评级，并设定了合理价格区间为9.45-10.08元。

主要观点

业绩增长显著

• 前三季度营收：83.97亿元，同比增长16.05%
• 归母净利润：7.36亿元，同比增长24.03%
• 扣非后归母净利润：7.31亿元，同比增长24.02%
• Q3营收：28.58亿元，同比增长35.54%
• Q3归母净利润：1.97亿元，同比增长21.16%
• Q3扣非后归母净利润：1.96亿元，同比增长20.69%

成本与渠道优势

• 成本优势：公司拥有磷矿石原料成本优势及磷铵-复合肥一体化产业链优势。
• 渠道优势：全国设有县级代理4500余家，乡镇网络60000余家，渠道广阔且具有高粘性。

业绩驱动因素

• 磷复肥价格上涨：Q3磷酸一铵均价2395元/吨，同比增长21.45%
• 新型复合肥销量增长：复合肥均价2167元/吨，同比增长10.11%
• 费用率下降：公司前三季度三费率整体下降0.83个百分点至7.43%

风险提示

• 原材料价格上涨
• 下游需求放缓
• 新项目进展不及预期

关键信息

估值与目标价

• 预计2018、2019、2020年营业收入分别为98.45亿元、110.27亿元、122.40亿元
• 预计2018、2019、2020年归母净利润分别为8.26亿元、9.46亿元、10.40亿元
• 对应EPS分别为0.63元、0.73元、0.80元
• 参考同行业估值水平及公司业绩增速，给予15~16倍估值，对应目标价9.45-10.08元

交易数据

• 当前价格：8.60元
• 52周价格区间：7.73-10.76元
• 总市值：11218.95百万元
• 流通市值：10086.89百万元
• 总股本：130452.93万股
• 流通股：117289.38万股

涨跌幅比较

• 新洋丰：1M -0.92%，3M -3.37%，12M -13.18%
• 化学制品行业：1M -9.9%，3M -22.52%，12M -31.79%

投资评级系统说明

• 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上

• 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%~15%

• 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%~5%

• 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%~5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

免责声明

• 本报告仅供财富证券有限责任公司客户及员工使用。
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联系信息

• 分析师：龙靓

  • 执业证书编号：S0530516040001
  • 联系电话：0731-84403365
  • 邮箱：longliang@cfzq.com

• 研究助理：丁蕾蕾

  • 邮箱：dingll@cfzq.com

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