20181018-招商证券-葵花药业-002737.SZ-Q3业绩稳健增长_全年业绩可期_4页_727kb

葵花药业（002737.SZ）总结

核心内容概述

葵花药业（002737.SZ）在2018年前三季度表现出强劲的业绩增长，公司持续优化内部管理机制，同时受益于产品终端量价齐升，推动了收入和利润的双增长。公司主要股东葵花集团有限公司持股比例达43.61%，显示出其对公司的高度控制。分析师蒋一樊维持“强烈推荐-A”的投资评级，认为公司2018年全年业绩有望保持快速增长，未来发展前景良好。

主要观点

• 业绩增长显著：2018年前三季度营业收入同比增长19.62%，归母净利润同比增长40.50%，扣非后归母净利润同比增长35.13%，显示公司盈利能力稳步提升。
• 经营现金流改善：经营活动产生的现金流量净额同比增长785.32%，表明公司运营效率和现金流管理能力增强。
• 产品结构优化：公司已形成完善的产品梯队，核心品种如小儿肺热咳喘口服液（颗粒）和护肝片销售表现突出，带动整体业绩增长。
• 新品放量：小儿金银花露和小儿芪斛楂颗粒成为新增长点，为公司提供持续增长动力。
• 政策利好：核心品种进入全国医保目录和获得OTC销售资质，有望进一步打开市场空间。
• 财务健康度良好：公司资产负债率持续下降，财务结构稳健，偿债能力提升，流动比率和速动比率均高于行业平均水平。

关键信息

股价与估值

• 当前股价：15.68元
• 目标估值：N/A
• PE（2018E）：15.9倍
• PB（2018E）：2.8倍

财务数据

• 营业收入：预计2018年为47.86亿元，同比增长24%
• 净利润：预计2018年为5.78亿元，同比增长36%
• 每股收益（EPS）：预计2018年为0.99元
• ROE（TTM）：17.2%
• 毛利率：2018年为61.2%，略有提升
• 销售费用率：同比下降2.28%，显示公司控费成效显著
• 管理费用率：略有上升0.72%，但销售团队优化流程后保持优势

股东结构

• 主要股东：葵花集团有限公司
• 持股比例：43.61%

投资评级

• 短期投资评级：强烈推荐（公司股价涨幅预期超基准指数20%以上）
• 长期投资评级：A（公司长期竞争力高于行业平均水平）

财务预测表摘要

风险提示

• 行业风险：中药材价格波动可能对公司成本产生影响
• 市场风险：行业整体增长放缓可能影响公司业绩表现

分析师信息

• 蒋一樊：招商证券医药行业分析师，具有海外一级市场投资经验，关注公司长期竞争力及增长潜力

附注

• 投资建议：分析师认为公司未来三年（2018-2020）净利润有望持续增长，分别达到5.8/7.5/9.1亿元，对应EPS分别为0.99/1.28/1.57元，当前股价对应2018年PE为15倍，估值合理。
• 图表来源：贝格数据、招商证券