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建筑材料行业总结：雄安新区建设对建材行业的影响

核心内容概述

2018年12月，国务院正式批复《河北雄安新区总体规划（2018—2035年）》，标志着雄安新区建设从规划阶段正式进入实施阶段。2019年将成为雄安新区建设大年，重点推进交运基建、城市“九通一平”及重大建筑项目，带动建材行业需求显著增长。雄安新区的建设理念强调生态、绿色和智慧，对低排放、低能耗、环保型建材产品提出更高要求。

主要观点

• 雄安新区建设启动：雄安新区的建设标志着京津冀协同发展战略的重要推进，2019年将成为建设关键年，基础设施和城市开发将成为主要任务。
• 水泥行业率先受益：雄安新区建设将带动京津冀地区水泥需求增长，尤其在交通基建和城市开发初期阶段，水泥作为前端材料，将最先受益。
• 京津冀水泥需求增长：2018年京津冀地区水泥产量增速回升，表明水泥需求主要来自基建投资，而非地产开发。
• 建材行业将持续受益：随着雄安新区建设推进，建材行业将按进场顺序逐步受益，前期以水泥为主，后期以装配式建筑和环保型建材为主。

关键信息

1. 雄安新区建设进展

• 建设阶段：雄安新区建设从2019年开始进入实质性推进阶段。
• 基建重点：
  • 交运基建：包括高铁（京港台高铁京雄段、京雄城际、雄商高铁、津雄城际等）、高速（京雄高速、津石高速等）、综合管廊等。
  • 城市基建：起步区约20-30平方公里，规划区总面积1770平方公里，2035年完成建设。
• 投资规模：预计2019年京津冀城际交运基建投资超过2600亿元，雄安新区年均建设投资约400-600亿元。

2. 水泥需求测算

• 水泥需求系数：2017年每1亿元基建投资带动水泥需求0.64万吨，2018年预计维持该系数。
• 水泥产量预测：
  • 2018年京津冀水泥产量约9142万吨（中性预测）。
  • 2019年预计水泥产量为9599.9万吨（中性预测），较2018年增长约5%。
• 水泥产能利用率：2018年京津冀水泥产能利用率约为57%，若满足2019年需求，需提升至约63%。

3. 水泥价格与库存情况

• 水泥价格高位运行：受差别化错峰政策和环保限制影响，小产线产能受限，京津冀水泥库存处于历史低位，价格有望高位过冬。
• 库存趋势：水泥库存持续走低，淡季需求不减，价格保持高位。

4. 建材行业受益路径

• 建材进场顺序：建材行业将按建设阶段逐步受益，前期以水泥为主，后期以装配式建筑和新型环保建材为主。
• 重点推荐标的：
  • 冀东水泥：京津冀地区龙头，产能占比约60%，雄安新区附近主要供应商，19年水泥量弹性有望释放。
  • 北新建材：石膏板龙头，有望受益于雄安新区装配式建筑需求。
  • 东方雨虹：优质防水涂料供应商，具备大客户优势。
  • 韩建河山：城市综合管廊PCCP管重要供应商，值得关注。

投资建议

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 投资逻辑：雄安新区建设将带动京津冀地区水泥及建材需求增长，尤其在交通基建和城市开发初期阶段，水泥和环保建材行业将受益明显。
• 风险提示：基建投资进度不及预期、水泥价格大幅下滑。

行业走势图

图表引用

• 图1：雄安新区城乡空间布局结构示意图
• 图2：雄安新区区域轨道交通规划图
• 图3：雄安新区区域高速公路规划图
• 图4：华北水泥价格保持高位（元/吨）
• 图5：水泥库存继续走低（%）
• 图6：京津冀房地产开发投资增速（%）
• 图7：建筑产业链建材进场顺序

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