20220704-中国银河-轻工行业周报_关注消费复苏主线_聚焦确定性强的行业龙头_20页_1mb

轻工行业周报总结（2022年7月3日）

核心内容

家居行业

• 行业基本面改善：5月商品房销售额及销售面积分别环比增长29.66%、25.77%，较去年同期降幅环比改善8.91、7.22个百分点，购房信心逐步恢复。
• 政策支持：上海发布《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，支持刚性和改善性住房需求，保障房地产供给。
• 618需求复苏：电商平台家居订单火爆，头部品牌表现优异，预计全年订单有保障，整装渠道成长性显著。
• 头部企业优势：索菲亚、欧派家居、顾家家居、志邦家居、金牌厨柜等企业通过品类融合、流量矩阵拓展、品牌推广等方式强化竞争优势。
• 行业集中度提升：疫情及原材料涨价导致中小企业退出，行业集中度有望加速提升。

包装行业

• 纸包装：受益于环保趋势，但市场集中度较低，龙头企业向包装解决方案提供商转型。
• 塑料包装：政策支持及技术升级推动市场规模增长，奶酪棒包装具备技术壁垒，投资价值凸显。
• 金属包装：啤酒罐化率提升带动需求增长，原材料价格下行与供需格局改善将增强盈利能力。
• 推荐企业：上海艾录（绑定国产奶酪龙头）、奥瑞金（三片罐、二片罐龙头）、裕同科技（受益于3C及白酒增长）。

轻工消费行业

• 电子烟：国标落地提升行业门槛，利好头部企业市占率提升。国际市场增长显著，思摩尔国际占据22.8%市场份额。
• 文具行业：C端市场持续扩容，人均消费对标美日仍有提升空间；B端市场因政府及企业采购趋势扩大，市场规模达2万亿元。
• 推荐企业：思摩尔国际（电子烟龙头）、晨光股份（文具行业引领者）、浙江自然（露营经济受益者）。

造纸行业

• 废纸系：原料价格高位，成品纸需求疲软，毛利率承压。库存天数增加，价格持续下行。
• 浆纸系：纸浆价格小幅回落，带动成品纸毛利率企稳反弹。进口纸浆累计值同比下降6.7%。
• 特种纸：原材料成本支撑价格持续上涨，头部企业具备提价能力，未来业绩弹性可期。
• 推荐企业：太阳纸业（林浆纸一体化布局）、岳阳林纸（优化运营效率）、仙鹤股份（品类扩张推动成长）。

主要观点

• 消费复苏主线：随着全国疫情形势稳中向好及地产政策持续放松，家居、包装、轻工消费行业迎来基本面改善与需求释放。
• 行业龙头受益：在政策支持、市场需求复苏及行业集中度提升背景下，头部企业将显著受益。
• 原材料波动影响：原材料价格波动对行业盈利能力产生较大影响，尤其是废纸系、浆纸系及特种纸。
• 估值修复：家居用品板块PE（TTM）为33.81，市场分位点为40.82%，未来仍有提升空间。
• 政策影响深远：电子烟国标落地、地产政策调整等政策对行业格局产生深远影响，推动行业向规范化、集中化发展。

关键信息

行业数据

• 家居：1-5月家具制造业营业收入2,948.9亿元，利润总额132.6亿元，同比分别下跌2.50%、2.10%。
• 包装：6月纸浆进口累计值为1,241.4万吨，同比下降6.7%。
• 造纸：6月13日-14日多家纸企宣布提价，统一上调300元/吨。
• 电子烟：2021年全球雾化电子烟市场规模达93.35亿美元，预计2026年将达282.04亿美元。
• 文具：2021年我国书写工具市场规模达247.68亿元，同比增长7.05%；人均消费水平仅为2.57美元，对标发达国家仍有提升空间。

市场表现

• 本周涨幅前五：金时科技（+19.08%）、江山欧派（+18.93%）、ST松炀（+11.79%）、明月镜片（+10.12%）、王力安防（+9.62%）。
• 本周跌幅前五：浙江永强（-10.4%）、安妮股份（-7.71%）、滨海能源（-6.92%）、共创草坪（-5.25%）、紫江企业（-5.06%）。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响行业整体需求。
• 原材料价格波动：对成本控制能力提出挑战，影响盈利能力。

推荐关注企业

• 家居行业：索菲亚、欧派家居、顾家家居、志邦家居、金牌厨柜。
• 包装行业：上海艾录、奥瑞金、裕同科技。
• 轻工消费行业：思摩尔国际、晨光股份、浙江自然。
• 造纸行业：太阳纸业、岳阳林纸、仙鹤股份。