20181224-山西证券-计算机行业策略研究_医疗信息化行业边际改善_景气度提升_23页_1mb

医疗信息化行业总结

核心内容

医疗信息化行业正迎来显著的边际改善和景气度提升，行业整体增长态势良好，政策支持和市场需求的双重驱动下，行业进入高速增长期。软件和服务的市场规模占比持续上升，成为行业增长的主要动力。同时，CIS系统建设进入高峰期，电子病历成为医疗机构信息化建设的核心。互联网医疗的崛起也进一步推动了C端市场的爆发，行业格局正在发生变化。

主要观点

• 医疗信息化市场稳步增长，2016-2021年年均复合增长率达10.10%，预计2021年市场规模将达到469.09亿元。
• 软件和服务的CAGR分别为18.38%和15.31%，均高于行业整体增速，硬件CAGR仅为7.30%。
• CIS系统建设增速显著，2017-2021年CAGR达15.9%，其中分级诊疗系统增速最快，达25.1%。
• 互联网医疗发展迅猛，2017年市场规模达325亿元，同比增长45.7%，预计2020年将达900亿元。
• 政策方向明确，推动医疗信息化进入建设高峰期，强调“标准”、“规范”、“医联体”、“电子病历”等关键词，助力行业加速发展。
• 行业集中度较低，但大型企业及具备技术优势的公司有望率先受益。
• 投资标的推荐包括卫宁健康、创业软件和和仁科技，这些公司具备市场卡位优势、研发投入大、产品化能力强。

关键信息

市场规模与增长趋势

• 2016-2021年医疗信息化市场规模年均复合增长率：10.10%
• 2021年预计市场规模：469.09亿元
• 软件和服务市场规模占比：从26.13%提升至35.06%
• 2016-2020年医疗IT花费规模CAGR：10.62%

CIS系统发展

• HIS系统覆盖率高于CIS系统，CIS增长潜力大
• CIS系统建设进入高峰期，2017-2021年CAGR达15.9%
• 分级诊疗系统CAGR高达25.1%，成为增长最快领域

互联网医疗发展

• 政策支持加速互联网医疗发展
• 2017年互联网医疗市场规模：325亿元
• 2018年预计市场规模：491亿元
• 2020年预计市场规模：900亿元
• 平安好医生于2018年4月登陆港交所，成为互联网医疗第一股

政策支持

• 国务院大部制改革推动医疗信息化发展
• 2018年多项政策出台，包括《互联网诊疗管理办法》、《电子病历系统功能应用水平分级评价方法及标准》等
• 政策目标：实现信息互联互通、优化资源配置、提升基层医疗服务能力、促进分级诊疗

行业集中度

• 当前行业集中度较低，前七家企业市场占比28.8%，预计前十企业占比30%
• 区域性中小厂商为主，全国性企业较少
• 具备资源、技术优势的企业将优先受益

推荐标的

• 卫宁健康：传统业务持续发力，创新业务积极布局，市场渠道优势明显，研发投入逐年上升，产品化能力增强，毛利率提升。推荐评级：买入
• 创业软件：市场卡位优势明显，创新业务推进加速，与互联网、大数据、人工智能融合，处于行业第一梯队。推荐评级：买入
• 和仁科技：电子病历细分领域龙头，具备整体解决方案能力，向“服务运营”模式转型。推荐评级：增持

风险提示

1. 政策落地不达预期
2. 行业下游需求不达预期
3. 技术突破不达预期

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

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