【研报】2021年新能源汽车行业策略：百舸争流今胜昔，电动未来新起点-20201205（53页）_2mb

新能源汽车行业2021年策略总结

核心内容

2021年新能源汽车行业迎来全球成长共振，国内外销量均实现显著增长。供给端的变化成为行业发展的主要驱动力，包括车企电动化转型、车电分离模式创新、软件定义汽车及智能化发展等。

国内市场

• 销量回暖：2020年1-10月国内新能源汽车产销分别为91.4万辆和90.1万辆，同比下降9.2%和7.1%，但降幅较前几个月收窄。10月销量创历史新高，达到16万辆，同比上涨104.5%。
• 私人消费占比提升：2020年前三季度私人消费占比达71%，较2019年增长18.9个百分点。
• 车企转型：传统车企如大众、丰田、宝马等加快电动化步伐，推出专用电动平台车型，如大众的MEB、PPE，宝马的新平台等。
• 自主品牌高端化：多家车企推出高端子品牌，如广汽埃安、上汽R品牌、吉利几何、长城欧拉等，推动新能源车向高端市场渗透。
• 换电模式推广：蔚来、吉利、北汽、长安等车企积极布局换电模式，换电站数量快速增长，蔚来计划三年内建成1000座换电站。

海外市场

• 欧洲销量增长：2020年欧洲新能源车销量为112万辆，预计2021年达到178万辆，同比增长59%。
• 美国政策回暖：拜登竞选纲领中提到新能源车产业的发展目标，政策支持有望推动销量增长。
• 新车型投放：欧洲市场推出如大众ID.3、ID.4，奔驰EQA、EQS等多款新车型，丰富产品线，提升市场渗透率。

主要观点

• 供给端引领行业：2021年新能源车行业增长主要由供给端变化带动，包括车企电动化转型、车电分离模式创新、智能化升级。
• 政策支持：全球各国提高碳中和目标，新能源车政策进一步宽松，推动行业长期增长。
• 技术路线分化：铁锂与高镍技术路线同时发展，铁锂在乘用车领域渗透率回升，高镍在高端车型中广泛应用。
• 充电网络建设：充电基础设施建设加快，车桩比下降，充电效率提升，大功率充电技术推动补能体验接近燃油车。
• 软件定义汽车：整车电子电气架构升级，软件成为核心竞争力，FOTA技术推动自动驾驶级别提升。

关键信息

• 2021年销量预测：预计2021年全球新能源车销量达到349.1万辆，其中中国预计171.1万辆，欧洲预计178万辆。
• 电池行业：龙头“一超多强”格局稳固，六氟磷酸锂价格持续上涨，电解液和隔膜行业景气度提升。
• 正极材料：铁锂与高镍趋势并行，预计2025年高镍材料需求占比达58%。
• 负极材料：本土企业配套海外电池龙头，一体化经营和原料价格企稳推动盈利改善。
• 电解液：六氟磷酸锂价格持续上涨，电解液企业盈利改善，龙头企业受益于景气周期。
• 隔膜：湿法隔膜为主流，龙头企业加快出口替代，预计2025年全球需求达170.16亿平。
• 锂盐：碳酸锂价格企稳回暖，氢氧化锂受益高镍趋势，品质溢价明显。

投资建议

• 优选产业链龙头：关注宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技、欣旺达等电池企业。
• 关注正极材料：德方纳米、容百科技受益于铁锂与高镍趋势。
• 负极材料：璞泰来、中科电气盈利改善。
• 电解液：新宙邦、天赐材料受益于六氟磷酸锂价格上涨。
• 隔膜：恩捷股份、星源材质具备规模与成本优势。
• 锂盐：盛新锂能、赣锋锂业受益于锂盐价格回暖。

风险提示

• 经济复苏不达预期
• 新能源车销量不达预期
• 政策风险

图表目录

• 图1：2020下半年新能源车销量显著回暖
• 图2：2020年前10月份三线城市以下增速远超一二线城市
• 图3：2020年前三季度私人消费占比71%
• 图4：纯电动市场品牌阵营分布情况
• 图5：插电混动市场品牌阵营分布情况
• 图6：主要车企宣布向电动化转型的投资额
• 图7：2020年11月大众全新5年投资计划中继续加大对电动化投入
• 图8：特斯拉2017-2020季度全球交付量
• 图9：蔚来、小鹏、理想的月度销量屡创新高
• 图10：车电分离方案下大幅降低购置成本
• 图11：换电模式优点在于改善需求，痛点是供给难度
• 图12：2019-2020年9月各企业换电站数量
• 图13：预计2020年国内车桩比达到3:1
• 图14：大功率支持更快充电
• 图15：特斯拉超级充电桩充电功率趋势
• 图16：整车电子电气架构升级方向
• 图17：特斯拉的OTA架构示意图
• 图18：特斯拉、蔚来、小鹏软件包收费情况
• 图19：蔚来全球第二家实现领航辅助功能，全面覆盖高速公路与城市快速路

相关研究报告

• 《国元证券行业研究-2021年燃料电池行业策略报告》
• 《国元证券行业研究-电新行业光伏板块周报》

报告作者

国元证券研究所

重点公司盈利预测

目录

1. 迈向供需驱动，全球成长共振

   • 1.1 国内产销显著回暖，供给端引领发展
   • 1.2 新能源政策再宽松，长效机制托底增长
   • 1.3 新能源车全球销量共振，开启成长周期

2. 动力电池：电动化最确定受益者，龙头穿越周期

   • 2.1 龙头多维领先，“一超多强”格局难撼
   • 2.2 技术路线分化，后浪各自精彩

3. 正极：铁锂与高镍渗透率同步向上

   • 3.1 乘用车铁锂渗透率回升，铁锂正极价格有望企稳
   • 3.2 三元材料高镍化显著，渗透率快速提升

4. 负极：全球配套加快，行业盈利改善

5. 电解液：六氟磷酸锂涨价，迎来景气周期

6. 隔膜：湿法隔膜主流恒定，出口替代加速

7. 锂：锂盐价格筑底反弹，供给端分化互补

8. 投资建议：优选产业链龙头

9. 风险提示