深度报告-20211228-首创证券-汽车2022年度策略_复苏与创新_汽车产业百舸争流_29页_2mb

2022年度策略：复苏与创新，汽车产业百舸争流

核心内容

2022年汽车产业将面临需求复苏与电动智能创新加速落地的双重机遇。2021年年初至今，汽车板块涨幅达18.5%，跑赢沪深300指数23.4%，主要由结构性增量驱动，包括新能源汽车销量和出口量的快速增长，以及汽车智能化的加速渗透。

主要观点

1. 行业复苏预期

• 需求递延释放：2021年8月起，由于库存深度不足，部分需求未能释放，预计将在2022年逐步释放。
• 补库驱动：2022年市场仍存在补库空间，预计净补库量为20万，从而推动批售增长。
• 批售增速：基于基准假设，预计2022年乘用车批售同比增速为11.8%。若实际需求增速和补库量增加，批售增速有望进一步提升至16.6%。

2. 电动化趋势

• 混动市场：2021年前11月我国混动车销量同比增长174%，2022年长城、吉利、奇瑞将推出新一代DHT混动车型，关注其销量及万里扬相关产品适配进度。
• 电驱技术：三合一电驱市场占比已超56%，多合一电驱在传动效率、体积功率密度、重量功率密度等方面有显著优势，推荐关注英博尔、巨一科技等具备多合一产品研发生产能力的企业。
• 补能方式：快充与换电将成为车企差异化竞争的重要手段。2021年有7+自主车企发布800V平台方案，换电政策在8+省市落地，建议关注瑞可达、合兴股份、永贵电器、胜蓝股份等连接器企业。

3. 智能化趋势

• 激光雷达：2021年L2级自动驾驶功能搭载率接近20%，2022年本土品牌将有19+搭载激光雷达车型上市，关注速腾聚创、禾赛科技、华为、图达通、大疆Livox等量产进度。
• 电控空悬：预计2022-2023年自主品牌将加速推出空悬车型，中鼎股份、保隆科技、天润工业、拓普集团等本土供应链企业有望受益。

关键信息

重点公司推荐

• 整车企业：推荐长安汽车、比亚迪、长城汽车及补库空间较大的上汽集团。
• 零部件企业：推荐伯特利、拓普集团、科博达、星宇股份、德赛西威、中鼎股份等电动智能增量部件供应商。

敏感性分析

• 实际需求增速：1%至8%。
• 净补库量：0至60万。
• 批售增速：6.8%至16.6%。
• 库存系数：1.6至1.9。

风险提示

• 缺芯缓解进度不及预期
• 汽车行业复苏不及预期
• 汽车智能化产业进程不及预期
• 新能源汽车产业发展不及预期

行业趋势总结

• 新能源车：2021年前11月销量同比增长133.8%，出口量同比增长121.6%，非营业消费占比达88%，私人消费是主要驱动力。
• 出口增长：2021年前11月乘用车累计出口149.3万，同比+110%，扣除特斯拉影响后出口量达132.2万，同比+86%。
• 价格中枢上行：自主品牌逐步站稳15万价格带，新能源车渗透率提升至14.9%。
• 智能化升级：L2级自动驾驶功能搭载率接近20%，L3级成为下一阶段重点，激光雷达和空悬技术将加速渗透。

技术与市场分析

• DHT混动系统：新一代DHT混动系统在2022年将实现批量投放，提升混动车型的竞争力。
• 800V平台：800V平台将推动快充功率提升，支持高功率快充基础设施发展。
• 换电模式：政策支持换电模式，11个省市已落地换电相关试点，换电站数量逐步增长，蔚来、奥迪、杭州伯坦等为国内主要换电运营商。

结论

2022年汽车产业将呈现复苏与创新并行的趋势，新能源车和出口成为主要增长引擎，智能化和电动化技术加速落地，为行业带来新的增长点。建议关注整车及零部件企业，尤其是具备电动智能技术储备和产能的企业。同时，需警惕芯片短缺、行业复苏不及预期等潜在风险。