汽车行业：电动革命，百舸争流-20201227-财信证券-27页_1mb

汽车行业定期策略总结

核心内容

本报告分析了2020年全球新能源汽车行业的市场趋势、政策背景、技术发展及投资机会。重点指出新能源汽车在实现碳中和目标中扮演关键角色，全球新能源车市场正迎来技术、产能和政策三周期叠加期，预计2021年将实现中、美、欧三地销量增长的共振。

主要观点

• 新能源车长期与短期增长确定性增强：碳中和目标为新能源车提供长期增长动力，而技术周期、产能周期和政策周期的叠加进一步加强了短期增长的确定性。
• 全球市场共振：2021年中、美、欧新能源车市场将共同迎来增长，尤其是欧洲的政策加码和美国的潜在政策支持。
• 产业链迎量价齐升：在需求增长和成本上升的双重推动下，磷酸铁锂、锂、钴、六氟磷酸锂/电解液等产业链有望持续上涨。
• 投资主线明确：建议关注价格上涨有望维持的电解液产业链（如新宙邦）和受益于钴价上涨的寒锐钴业，以及动力电池资产重估的亿纬锂能。

关键信息

行业表现

• 2020年12月27日，汽车行业相对沪深300指数的超额收益为69.9%。
• 2020年前三季度，全球新能源车销量达178.4万辆，同比增长11%。
• 2021年预计销量：中国有望达180万辆，欧洲持续增长，美国市场也有望实现显著增长。

政策支持

• 中国：2025年新能源车销量占比目标为20%，2035年纯电动汽车成为主流。
• 欧洲：2030年乘用车碳排放目标较2021年减少50%，碳排放法案将对车企产生较大影响。
• 美国：拜登政府计划2035年实现无碳发电，2050年实现清洁能源经济，并可能出台新能源车补贴政策。

重点企业分析

• 新宙邦：2021年EPS预计1.81元，PE约55.94倍，评级为谨慎推荐。
• 寒锐钴业：2021年EPS预计2.02元，PE约44.79倍，评级为推荐。
• 亿纬锂能：2021年EPS预计1.52元，PE约51.28倍，评级为推荐。

产业链展望

• 磷酸铁锂：材料价格从11月初的3.4万元/吨上涨至12月23日的3.65万元/吨，2021年有望继续上涨。
• 锂和钴：锂价格从4.0万元/吨上涨至4.9万元/吨，钴价格从22.3万元/吨上涨至26.7万元/吨，需求增长带来价格上涨。
• 六氟磷酸锂/电解液：价格从6.95万元/吨上涨至10.75万元/吨，成本传导明显，产业链有望持续上涨。

投资策略

• 关注价格上涨：电解液产业链（如新宙邦）和受益于钴价上涨的寒锐钴业。
• 关注细分高景气赛道：动力电池资产重估的亿纬锂能。
• 重视政策与技术共振：欧洲、美国及中国政策加码，推动新能源车市场增长，重点关注产业链上下游。

风险提示

1. 新能源汽车产销不及预期。
2. 新能源汽车出现重大安全事故导致行业短期遇冷。
3. 动力电池技术发生重大变更。
4. 疫情再次加重，影响经济活动。

图表与数据

• 图1-图39：涵盖新能源车市场走势、政策演进、车型销量、动力电池装机量及材料价格走势等。
• 表1-表12：列出动力电池装机量、补贴政策、车型对比及材料成本等详细数据。

总结

新能源车行业正处于技术、产能和政策周期叠加期，市场增长确定性增强。随着全球碳中和目标的推进，中、美、欧市场将形成共振，推动产业链量价齐升。建议投资者关注电解液、钴、动力电池等核心环节，把握行业增长机遇。